2009年10月30日我国创业板正式启动,为一大批处于成长初期的新兴中小企业解决了融资难的问题,成为我国构建多层次资本市场政策中的重要一环。近年来,创业板快速的发展,截至2019年末,总市值达到了61,422.88亿元,为2009年末的38.15倍。797家企业在创业板成功上市,累计募得资金4161.49亿元,其中超募资金为1274.05亿元。巨额的IPO募集资金为企业的成长和发展带来了机会,同时也给企业的经营管理者带来了挑战。近年来,随着相关法律不断的完善以及执法力度的加强,越来越多的募集资金使用不当的行为受到关注,许多上市公司也因此受到监管部门的处罚,本文的案例公司振东制药就是其中一家。资金占用、资金使用审批不合规、募集资金挪用、内审失职、资金使用与招股书描述不一致、资金储存不规范、信息披露不充分等违规行为,圈地买房买车、资金闲置以及项目投资收益不达预期等问题也愈发严重,严重的影响了募集资金的使用效率,同时也影响了上市公司的财务绩效和股东财富。造成上述问题的原因是多方面的,例如法律规定的不完善、管理层和大股东谋取私利、内部治理结构不健全、投资决策不科学等。探究IPO募集资金使用不当问题产生的具体原因及解决办法,以及如何有效提高募集资金的使用效率,成为了我国资本市场的现实需要。本文对企业IPO募集资金的使用情况进行深入研究,分析企业在使用募集资金过程中存在的问题,并根据研究结果提出相关的政策建议。希望能够通过案例研究,为创业板乃至整个资本市场提供募集资金合理高效利用的新思路以及防范募集资金滥用的方法。首先,本文对国内外相关的文献进行了广泛的阅读和分析,归纳出募集资金使用存在的具体问题、存在问题的原因以及募集资金使用效率等方面的研究成果。其次,本文介绍了关于IPO募集资金使用的相关理论,包括信息不对称理论、委托代理理论以及控制权收益理论,并运用理论深入的分析了IPO募集资金滥用的原因。再其次,本文对创业板、创业板上市公司以及IPO募集资金的概况做了详细的介绍,并在此基础上总结出创业板上市公司IPO募集资金使用存在的问题,包括承诺投资项目变更、违规现象频发、偿债及补充流动资金比例大等。接着本文以振东制药为例,在详细的介绍IPO募集资金使用的基础上,指出公司在募集资金使用过程中存在问题的表现,包括项目频繁延期及终止、投资项目收益不及预期、募集资金使用期间高额分红及资金使用违规等问题。接着,通过财务指标分析法、事件研究法以及EVA经济增加值法等对振东制药IPO募集资金使用不当的经济后果进行了全面的分析,发现公司的业绩并没有随着募集资金的使用得到提升,股东的财富蒙受损失。究其因,行业政策的变化、内部治理结构的不健全、管理层经营能力不足以及投资决策不科学等因素都与募集资金使用不当的结果关系密切。基于以上的研究,本文从案例延伸到整个资本市场,提出了相关的政策建议:首先,有关部门应完善募集资金使用的相关法律规定,加大信息披露详细程度和违法成本。其次,上市公司要完善投资决策机制,具体而言要做好可行性分析、全面考虑投资面临的各方面风险以及做好风险预案。同时,公司应该提升管理层的水平,适时推出激励政策以及培训方案,做好多维度的绩效考核。此外,公司还应该完善内部治理结构,限制实际控制人的权力,监管部门也应加大对大股东的监督力度,避免中小股东利益受损。最后,中介机构应发挥自身的督导和监督作用,协助上市公司制定合理的投资决策。