在中国A股上市公司中，部分CEO的天价薪酬引起大量关注，虽然人们意识到CEO对于企业经营的重要性，然而过高的薪酬依然遭到了很多人的质疑。在以往的研究中人们发现，企业内部存在锦标赛形式的晋升激励机制，对于已经在公司任职CEO的经理人，是否会将目光转向行业内的标杆公司，以期获得该公司的CEO职位呢？CEO薪酬在行业内的薪酬差距是否会影响其投资决策值得思考。为了提升所在企业的业绩来获得青睐，CEO是否会提升企业的风险承担水平呢？在人才外部流动较为充分的情况下，CEO流动到其他企业的概率增加，这时这种行业锦标赛的激励效果会增强吗？CEO的行业薪酬差距无法直接影响企业的风险水平，那么是何种机制在发挥作用呢？如果行业锦标赛激励真的提升了企业的风险承担水平，那么是否也提升了企业的业绩呢？本文以2005-2017年间中国A股上市公司企业为样本，研究了CEO外部薪酬差距对企业风险承担的影响，并进一步研究了CEO外部更替对于该激励效果产生的影响，探讨了CEO外部薪酬差距对企业风险承担之间的作用机制及最终作用效果。
　　本文从企业风险承担的影响因素、高管激励对于企业风险承担的影响和激励效果出发，对目前学界关于高管激励与企业风险承担的研究成果进行了梳理。以锦标赛理论作为基础，本文将研究的重点放在了CEO行业锦标赛对企业风险承担的影响上。
　　在实证部分，本文采用固定效应面板回归，分别使用3年期和5年期经行业调整的企业业绩波动——总资产收益率波动率作为风险承担的代理变量，对CEO外部薪酬差距与企业风险承担之间的关系进行了研究。实证结果显示：（1）CEO外部薪酬差距与企业风险承担显著相关，CEO的行业锦标赛激励存在，当CEO所在行业的外部薪酬差距越大，其经营决策的风险偏好越大，企业的风险承担水平也越大；（2）在绝对外部更替的调节作用中，CEO外部更替越高时，CEO外部薪酬差距对于企业风险承担的影响也会相应提升；（3）本文研究了CEO外部薪酬差距对企业风险承担的作用渠道，在CEO外部薪酬差距激励下企业的并购行为、研发强度会显著增加，而资本支出会显著减少；（4）本文进一步研究发现，行业锦标赛激励能够在企业风险承担和企业业绩中发挥调节作用。
　　在稳健性检验中，本文通过替换风险承担指标、工具变量法、划分国有企业与非国有企业子样本、创新型企业划分等对于前述的结论进行了检验，从更多角度探讨了CEO外部薪酬差距与企业风险承担之间的关系，验证了本文的假设——CEO外部薪酬差距越大，企业风险承担越大。最后本文根据实证结论提出了相关政策建议。
　　本文以行业锦标赛激励为切入点，研究了CEO外部薪酬激励与企业风险承担之间的关系，丰富了CEO激励与企业风险承担的研究文献，为CEO激励研究提供了新的研究视角。此外，本文还讨论了行业内CEO的市场流动对在CEO行业锦标赛激励中产生的影响，研究了两者的交互作用对于企业风险承担的影响，并分析了CEO与企业风险承担之间的作用机制和作用效果，为企业薪酬机制设计和行业激励机制提供了参考。