【摘 要】
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党的十九届五中全会指出,构建新发展格局要坚持创新,并把科技自立自强作为国家发展的战略支撑。企业是创新活动的主体,企业需要营造一个“容忍短期失败、鼓励长期成功”的创新文化,这意味着一个相对稳定的高管团队是鼓励企业创新的基本前提。然而,近年来公司董事离职、董事会团队换血等事件时有发生,董事会团队稳定性问题对公司的经营管理产生了不可忽视的负面影响,但是目前还鲜有文献涉及相关问题对公司研发创新活动的影响。
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党的十九届五中全会指出,构建新发展格局要坚持创新,并把科技自立自强作为国家发展的战略支撑。企业是创新活动的主体,企业需要营造一个“容忍短期失败、鼓励长期成功”的创新文化,这意味着一个相对稳定的高管团队是鼓励企业创新的基本前提。然而,近年来公司董事离职、董事会团队换血等事件时有发生,董事会团队稳定性问题对公司的经营管理产生了不可忽视的负面影响,但是目前还鲜有文献涉及相关问题对公司研发创新活动的影响。鉴于此,本文将分析检验董事会稳定性对公司研发投入的影响关系。本文收集2007-2019年中国A股上市公司的经营数据为样本,使用Tobit多元回归模型实证检验了董事会稳定性对公司研发投入水平的经验影响关系,结果发现:（1）在同等条件下,董事会的稳定性水平越高,公司的研发投入水平越高。说明更为稳定的董事会团队能够形成一个更稳定的未来预期,具有更强的长期风险承受能力,从而激励其提高公司的研发投资水平;（2）董事会成员平均年龄越大,董事会稳定性对公司研发投入的促进作用越弱,说明稳定的董事会团队还应该是一个较为年轻的团队,才能激励其提升公司的长期研发投资水平;（3）公司股权集中度越高,董事会稳定性对公司研发投入的促进作用越弱,意味着由于持有较高股权的控股股东能够在更大程度上影响甚至控制董事会的相关决策,此时董事会稳定性的相关影响自然就会受到削弱或限制。上述研究结论在经过内生性问题、关键变量度量方法问题等进行稳健性测试后仍然显著成立。进一步,本文还发现董事会稳定性对公司研发投入的促进作用主要表现在非国有企业,而且董事会稳定性还有助于提高公司专利申请量衡量的创新绩效。本文的研究工作具有重要的理论贡献和实践意义。理论方面,本文丰富了董事变更和董事会稳定性经济后果的相关文献,以及公司研发投入影响因素的研究文献,而且在前人基础上对董事会稳定性的衡量指标进行了优化,同时考虑了年度和职位的影响差异及其权重设计,对未来研究具有一定的参考价值。实践方面,相关研究结论对于上市公司如何有效促进公司的研发创新活动以及国家经济实现高质量发展和构建新发展格局,都具有一些有价值的实践启示。
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