近年来,买壳上市在中国证券市场频繁发生,并引起学术界和实业界的广泛关注,本文对中国证券市场买壳上市的绩效进行了较深入的研究。 首先,在借鉴西方并购理论的基础上,结合中国经济和证券市场发展,以及上市公司的实际情况,从理论层面对买壳上市的绩效进行了探讨;然后,采用市场研究法(市场收益分析)和会计研究法(财务绩效分析)对2000年中国证券市场发生“买壳”事件的上市公司进行了全面的实证分析,并对影响“买壳”绩效的因素进行了深入剖析。 实证研究结果表明,(1) 买壳上市在总体上提高了目标公司(上市公司)的绩效。同时,上市公司被买壳后绩效保持了稳步提高的趋势,这与人们普遍认为买壳上市仅仅是市场炒作,而无实质性意义是不同的。(2) 对不同买壳上市类型的绩效比较研究显示,产业整合类买壳上市绩效提升最为明显。(3) 通过对影响买壳上市绩效因素进行比较研究显示:房地产企业进行买壳上市的绩效最优;发达地区企业进行买壳上市的绩效优于欠发达地区企业;由同行业企业进行买壳上市的绩效优于跨行业企业;跨地区企业进行买壳上市的绩效优于同地区企业;采用股权有偿转让方式的绩效优于无偿划拨方式;国有企业进行买壳上市的绩效优于民营企业;在买壳中股权变动的比例越大,买壳方案实施后目标公司绩效提高越大;发生控制权争夺的目标公司绩效较差。