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经理人股票期权制度作为经理人股权激励的形式之一,在西方己有几十年历史,素有“金手铐”之称。近些年,国内一些企业家和管理者思考并且在企业激励机制中对经理人股票期权进行了一定程度的尝试,迈开了探索的步伐,但在经理人股票期权的成本和激励的定量研究上还处于探索性的初步阶段。本文首先系统地阐述了经理人股票期权的定价模型和激励机制。通过采集2002年至2006年中国45家企业在国内,香港,美国三大资本市场上市的股票价格,运用极大似然法,计算45家企业的波动率和分红率。并采用考虑了经理人股票期权特性的Hull—White模型,计算经理人股票期权成本和激励。以股票波动率为内生变量,分析比较波动率和经理人股票期权成本及激励的关系。结果表明:(1)股票的波动率与期权成本和激励均呈正相关性。(2)国内市场相对香港市场有较低的波动率,发行成本较低,相对美国市场有较高的波动率,股权激励程度较大。(3)在国内上市的中国高科技技术公司的波动率较低,风险和成本较小,高科技技术公司选择国内资本市场上市并实施经理人股票期权不失为一上策。从以上结论可以欣喜地看到中国公司在国内市场上市并实施经理人股票期权的希望,但同时也要继续加强国内资本市场的培育,并完善国内经理人股票期权制度,为经理人股票期权的发展提供更为肥沃的土壤。