伴随着2005年开始的股权分置改革不断地深入,中国A股市场上的大股东交易从2006年开始逐步活跃起来。本文通过对2007-2011年五年间中国A股市场上市公司大股东在二级市场上的交易进入研究,发现:上市公司大股东这个群体在二级市场上交易本公司股票时,呈现出在市场高位较多卖出、较少买入,而在市场低位较多买入、较少卖出的特征,大股东这一群体在二级市场上交易时具备择时的能力。进一步的研究发现:大股东在二级市场上进行个股的买入交易时,有较强的择时能力;用Fama-French三因子调整后的收益作为基准来看,大股东在卖出时机上也有较强的择时能力:在国有或集体控股的企业的大股东买入交易的超额收益要比发生在民营或其他控股的企业小,在高账面市值比的上市公司的大股东买入交易的超额收益要比发生在低账面市值比的上市公司的大。最后,本文将研究范围扩展到2009年lO月新成立的创业板的内部人交易,发现:这两年多的时间里,创业板内部人交易主要是卖出,而这些卖出交易以Fama-French三因子调整后的收益为基准来衡量,并没有显著的超额收益,没有显示出创业板内部人在卖出交易时有择时能力。