伴随着金融市场控风险、防泡沫、去杠杆的持续推进，金融产品的监管套利空间正在被不断压缩，金融机构将逐渐转变通过单一资产创造利润的思路。同时，金融监管强调的去杠杆、严防资金空转，金融脱虚向实也将一定程度挤压银行理财向公募基金进行投资。金融投资将更加依赖于多资产与多策略的结合，这在本质是资产配置的连续过程，也是通过多标的配置实现资产稳定增值的过程。资产管理行业严监管的态势将会在未来较长一段时间得到延续，这也倒逼了资产管理从业者及资产管理公司进行主动管理的转型，通过多资产配置及组合优选来获得超额收益，回归资产管理本源。
　　而FOF投资本质上是组合投资。本文将针对FOF投资过程中选择基金的层面作出分析。而在选择基金时不得不面对的一个问题是，单只基金可能因为风格漂移等原因短期内提升了业绩表现，虽然该基金会在传统业绩评价方法下获得较高评价，但是该只基金背后的风险暴露却没有被赋予足够的考虑，而这很有可能破坏原始组合构建时的风险结构，导致该组合对于某类风险因子产生过多的暴露，影响组合长期表现。因此，对FOF投资来说，比单个底层基金的风险收益特征更重要的是整个组合的风险暴露情况。传统的基金业绩评价指标包括超额回报率、波动率、最大回撤、Sharpe、Calmar、Sortino，这些指标反映的都是单个基金产品的风险收益情况，但这些传统的业绩评价指标不能预测目前及未来组合的风险暴露情况，同时业也不能考核到基金经理最重要投资能力(Pure Alpha，包括选股、择时等能力)。
　　在较为成熟的海外资本市场，FOF配置主动型资产管理产品的核心考核依据是基金管理人的Alpha能力，因为单只基金可以通过别的金融产品来进行复制或对冲其剔除Pure Alpha之外的剩余收益。
　　本文将针对国内股票型及偏股混合型基金建立归因因子库，同时构建归因系统对基金业绩进行归因，并根据归因结果构建FOF组合，以检验基于Pure Alpha进行选基的可行性。