有效市场假说存在这样一个隐含条件:如果收益存在任何可预测性,人们就会纷纷模仿和利用它们,这种套利会使市场价格趋于有效。然而,动量投资策略在20世纪90年代初就被广泛宣传,直至今日,它仍然可以产生利润。动量效应,即买入过去一段时间表现最好(最差)的股票,卖空过去一段时间表现最差(最好)的股票,保持这种投资策略,在接下来的一段时间内会有显著正(负)收益。全世界大多数发达国家市场(除日本以外)已经发现了动量效应,但对于仍处于新兴市场的中国A股市场,动量效应是否存在仍是一个具有争议性的问题。为理清中国A股市场是否具有动量效应,本文从具有代表性的JT动量策略出发,检验A股月、周、日频率下的动量效应。发现中国A股市场在月度频率下动量效应“消失”,且不同市场状态对动量效应和反转效应无规律性影响。月度频率下JT动量策略失效,是否具有其他策略可以获得月度超额收益呢?本文使用其它三种动量策略方法:风险管理动量策略,动态动量策略,残差动量策略。与之前的JT动量策略相比,发现残差动量策略表现最佳,且动量收益并非来自对形成期收益率的标准化处理方法。最后,本文检验不同因子模型对动量策略超额收益率的解释能力,利用不同因子模型构建残差收益率,发现所有模型构建的残差动量收益率都显著大于零。随后将残差动量收益率对不同因子模型进行回归,发现传统因子模型并不能很好的解释这一收益。本文参考Carhart(1997)和李志冰等(2017)构建动量因子的方法构建残差动量因子,将冗余因子剔除后加入新构建的残差动量因子形成新模型(NEW5模型),新模型可以很好的解释残差动量收益。