目前,随着全国碳排放权交易的即将启动,中国自愿减排机制(China Certified Emission Reduction,CCER),迎来了新的发展机遇。生活垃圾焚烧发电作为国家大力支持的环保产业之一,也迎来了新的商业模式——生活垃圾焚烧发电CCER项目。在新的商业模式下,投资者如何确保投资价值评估的科学性和合理性,从而做出正确的投资决策成为企业快速抓住市场机遇,保持竞争力和可持续发展的关键。相比于传统的垃圾焚烧发电项目,CCER项目申请得到国家发改委的备案后会给项目带来碳减排量收益。但是由于中国的碳交易市场尚处于起步阶段,未来CCER交易价格的波动会给项目的收益带来不确定性。传统的项目投资评估方法不能有效地将垃圾焚烧发电CCER项目的不确定性带入到项目价值评估中,因此不能全面的评估项目的真实价值。本文结合折现现金流法及实物期权法,将不确定性引入到垃圾焚烧发电CCER项目价值评估中,构建了基于实物期权的此类项目投资价值评估模型,从而更好地为企业及项目投资者作出正确决策提供科学的方法支撑。为此,本文围绕基于实物期权的垃圾焚烧发电CCER项目投资价值评估模型构建开展了以下三点工作。一、分析垃圾焚烧发电CCER项目的发展现状及期权特性。由于不确定性的存在,传统价值评估方法在此类项目价值评估中有不足之处,为了将不确定性引入到项目价值评估中,选择结合折现现金流法与实物期权评价方法,构建价值评估模型,综合评估项目的真实投资价值。二、在评估方法选定的基础上,通过三种期权定价法的比较选择B-S定价模型,并分析垃圾焚烧发电CCER项目的投资价值构成进行模型指标设计。模型中引入了投资者对项目能够得到备案及减排量签发的预期概率μ,依据减排量计入期内交易价格固定的预期波动率,通过B-S期权定价公式计算CCER项目的期权溢价。结合基于折现现金流法计算得出的项目净现值,得出扩展的垃圾焚烧发电CCER项目净现值ENPV。进而构建了基于实物期权的垃圾焚烧发电CCER项目价值评估模型,并确定模型参数的计算方法。三、进行模型的推演及验证。以中国自愿减排交易平台上公示的某生活垃圾焚烧发电CCER项目为例,进行模型的演算过程。验证模型的方法,步骤的可行性、合理性。根据模型数据带入,得出项目的真实投资价值,根据案例分析结果给出此类项目投资决策建议。