随着资本市场逐渐完善及国企股权改制完成,资本市场上发生并购的数量和规模在近几年有增无减,"并购热潮"一直未退去。甚至在近两年的并购案例中,溢价并购也逐渐成为被大家普遍接受的并购方式,而业绩补偿制度的产生旨在控制估值泡沫,减少高溢价对并购方带来的风险。但是,随之产生的并购重组"后遗症"也开始凸显,业绩不达标情况越来越多,业绩补偿制度旨在规避并购风险的同时,也衍生出了新的风险。那么在实际业务中,业绩补偿制度是否可以规避掉并购风险,其可能衍生出的风险又该如何控制仍然值得我们研究。在梳理了关于业绩承诺与并购风险相关文献后,我们发现对业绩承诺与并购风险同时作为研究对象的文章较少,本文将业绩承诺作为研究并购风险的一种工具是研究内容上的创新。本文基于并购动因理论、信息不对称理论、不确定性理论、目标设定理论等理论基础,首先对业绩承诺对并购风险影响进行路径与机制分析,研究业绩承诺对风险的规避作用以及业绩承诺本身可能会衍生出的风险,旨在为以后的并购交易提出相应的防范措施和研究提供思考方向。然后,通过案例研究法与定性、定量分析方法,以金利科技并购宇瀚光电为例,从并购的准备阶段、交易阶段、整合阶段对并购的整个过程进行了详细梳理,并对并购过程可能涉及到的风险点进行了分析。其次,以标的企业业绩完成情况及双方的博弈过程入手,以事件研究法分析市场对并购事件的短期反应,从盈利能力、偿债能力、经营能力分析并购的长期财务绩效,研究发现因标的企业市场环境的改变,导致业绩承诺不能实现,业绩补偿也迟迟不可兑现,并购方在整合阶段的绩效受标的企业影响。并购的初衷是双方实现协同效应,寻求新的利润增长点,但是从并购效果看并不理想,即使双方签订的业绩补偿协议要求对并购方进行补偿,本质上并未规避掉并购风险,然后分析了业绩承诺对并购风险规避效果欠佳的原因。最后,文章通过以上分析得出业绩补偿承诺作为对高溢价风险的非可靠对冲机制,对并购企业支付高对价会起到风险管控作用,但是市场环境存在波动性,业绩补偿制度存在不能兑现的风险,案例中双方通过变更补偿方案得以实现业绩补偿。在2016年6月份,变更业绩补偿方案也被证监会禁止,研究认为企业并购不可把业绩补偿制度作为风险兜底工具,要把重心放在并购的准备阶段和交易方案的悉心设计及并购整合上:警惕业绩补偿承诺协议漏洞、控制高溢价、拓宽并购信息渠道、合理设计支付方式、完善并购后整合工作。