投资活动作为企业最重要的财务活动之一,与企业的可持续发展密不可分。企业投资活动的有效进行需要有充足的资金保障,仅仅依靠内源融资远远不够,还需不断拓宽外部融资渠道。股权质押这种融资方式由于操作方便,且质押股权所对应的控制权不受影响,受到众多上市公司的青睐,股权质押业务规模也越来越大,截止到2018年年底,在沪深两市上市的3554家公司中超过95%的企业都涉及股权质押业务。然而自2014年以来,国内股市多次经历断崖式下跌,股权质押风险随着企业增长速度减缓和公司股价回落日益凸显,控股股东作为企业投资活动的决策者,在进行股权质押后是否会通过影响企业的投资活动降低或补偿股权质押风险呢?现有关于控股股东股权质押的研究主要是关于控股股东股权质押动机及其行为对上市公司绩效、信息披露、盈余管理及创新投入等方面的影响,对控股股东股权质押与投资效率的研究较少。同时社会责任作为企业战略决策的一部分,企业社会责任的履行有助于缓解股东、管理层以及其他利益相关者之间的信息不对称,加强利益相关者的监督强度,帮助企业树立良好的形象,遏制控股股东的自利行为,提高投资效率。因此,在去杠杆,防风险的背景下,研究企业社会责任履行能否缓解控股股东股权质押的负面影响具有重要价值。基于以上研究背景,本文从我国资本市场的实际出发,首先回顾了股权质押、投资效率和企业社会责任三个方面的相关文献和研究结果。其次基于委托代理、信息不对称、信号传递、控制权私利、企业社会责任理论,并结合股权质押和投资活动的特点及企业社会责任履行对公司治理的影响进行详细分析,提出本文的研究假设。通过选取2013—2018年我国A股上市公司的数据进行实证检验,通过改变解释变量和被解释变量的衡量方式对本文得出的主要结论进行稳健性检验,证明本文的结论具有一定的稳健性。在此基础上本文还进一步检验了控股股东股权质押对企业投资效率影响的作用机制,最后提出了相关的政策建议。通过分析,本文得出了以下结论:(1)控股股东股权质押会显著降低企业的投资效率;(2)企业社会责任履行能够显著削弱控股股东股权质押对企业投资效率的负面影响,且在非国有企业和市场化水平较高的东部地区削弱效应更加明显;(3)控股股东股权质押后会通过关联交易转移上市公司资产,降低企业投资效率。(4)控股股东股权质押加剧了融资约束,从而降低了企业投资效率。本文的研究意义在于从理论角度,扩展了控股股东股权质押经济后果的研究范围,丰富了企业投资效率影响因素的研究内容和委托代理理论下的研究成果。从实践角度,本文为进一步完善我国的股权质押制度,建立完备的监督体制和行之有效的证券市场监管制度提供了理论基础;同时本文的研究有助于企业更深入的了解控股股东股权质押这一个人行为是如何影响企业决策,帮助企业和控股股东选择恰当融资方式,减少对企业利益的侵占。