污水处理项目BOT(Build-Operate-Transfer)模式通过吸引社会资本参与公用事业建设与运营,在一定程度上能缓解财政压力,解决一些实际性问题。在吸引社会资本特别是私营企业参与方面,投资收益是其关注的重点。本文主要研究污水处理项目投资决策阶段社会资本方最关注的投资收益问题,采用定量分析与定性分析相结合的方法,论证案例项目的经济效益,为项目投资决策提供科学的参考依据。首先,确定基准收益率。基准收益率是项目投资收益的比较参数,至关重要。利用CAPM模型计算权益资本成本,结合WACC计算出加权平均资本成本,并综合考虑国内学者们对PPP项目、污水处理行业的基准收益的研究成果,确定了本文案例中投资收益分析的参考基准收益率。其次,采用目前项目评估中常用的传统评估方法(静态分析法、动态分析法)计算项目静态指标总投资收益率、动态指标项目投资内部收益率。由于静态分析和动态分析都存在一定的固有缺陷,静态分析没考虑货币时间价值和不确定性因素,动态分析常采用估计的固定值,没有考虑项目未来不确性变化的影响。Z污水处理项目为BOT项目,特许经营周期为28年,未来不确定性极大,因此本文引入了蒙特卡洛方法弥补前两种方法的不足。通过分析不确定因素的影响,选取建设投资、经营成本、营业收入作为风险变量,然后采用蒙特卡洛法对影响项目投资内部收益率(IRR)指标的风险变量进行大量随机抽样,该过程完全采用计算机抽样,避免人为因素的影响,计算出内部收益率的区间,测出IRR均值,以及IRR指标高于基准收益的概率,从而提高项目投资收益测算的精确度。最后通过对以上三种评估结果进行对比分析,得出蒙特卡洛法计算的项目投资内部收益率精确度更高,可供参考的价值更大。