在我国经济快速增长的背景下,我国企业的并购交易活动越来越活跃,并购成功交易额不断上升。在企业并购中,并购双方企业最为关心的就是并购是否完成,直接关系双方并购交易的期望。企业并购成败的影响因素主要来源于国家层面、行业层面、公司层面、交易层面等等,其中公司层面的一个重要影响因素就是公司治理,而内部控制作为公司治理的重要部分,其在降低信息不对称、放松融资约束、提高投资效率和控制风险等方面具有明显优势。一个企业成功的并购依赖于对并购全过程的系统控制,而内部控制缺陷不仅向市场传递了不利的信号,影响公司的融资能力和融资成本,而且阻碍了管理层的准确预测、有效监督和并购整合,这些均会对主并方的并购活动产生不利影响。基于此,本文选取2013-2018年A股上市公司的并购交易数据,采用规范研究与实证研究相结合的方法,研究内部控制缺陷与企业并购完成率之间的关系。同时由于内部控制缺陷的披露还受到外部环境的制约,因此本文将机构投资者和市场化进程纳入研究框架内,以期发现机构投资者和市场化进程变量对于内部控制缺陷与并购完成率的作用。此外,由于内部控制缺陷严重程度不同可能导致对并购完成率的影响不同,因此本文按照不同程度的缺陷进行了回归分析。最后,本文还按照产权性质的不同对样本进行了分组检验。本文主要研究结论如下:(1)内部控制缺陷与并购完成率负相关。(2)机构投资者能抑制内控缺陷对并购完成率的消极影响。(3)在市场化程度较高的地区,企业披露内部控制缺陷对并购完成率的消极影响,要明显小于市场化程度较低的地区。(4)按缺陷严重程度分,重大、重要缺陷对并购完成率存在显著负面影响,但没有显著差异,而一般缺陷对并购完成率并无显著影响。(5)非国有企业中内部控制缺陷与并购完成率显著负相关,机构投资者能够削弱内控缺陷与并购完成率的负相关关系,而在国有企业中,上述关系均不显著。本文构建了内部控制缺陷与并购完成率之间关系的理论框架,拓宽了研究并购行为特征的视角。并结合当前的制度背景,从机构投资者持股和市场化进程差异的角度分析了内部控制缺陷对并购完成率的影响。基于我国国有企业与非国有企业之间的特有差异,根据产权性质的不同,探讨了机构投资者持股影响内控缺陷对并购完成的抑制作用在不同产权性质下存在的差异,从而为企业优化内部治理、有效制约低效率并购问题提供依据。