PPP(即公私合营)是一种新型的项目融资模式,自20世纪80年代提出后得到快速地发展和应用。该模式一方面可以减轻政府的财政压力,另一方面也将为社会资本开辟新的投资领域；同时,更满足了社会公众对基础设施和公共服务的需求,能够达到一举多得的目的。在我国目前经济下滑、政府财政压力巨大、基础设施缺口明显的背景下,PPP模式的推广具有重要的意义和巨大的潜力。污水处理厂是基础设施的重要组成部分,是我国较早引入国际资本,开展公私合营的领域之一。随着我国环境治理要求的日益提高,通过PPP模式(主要形式为BOT),吸引社会资本投入污水处理设施的建设,不失为解决当前建设资金不足、服务质量不高、管理效率低下的重要手段和途径。社会资本参与污水处理厂PPP项目的根本目的是为了获取合理的投资回报,但由于PPP项目的复杂性、长期性和风险因素的多样性等原因,如何准确地分析和判断污水处理厂PPP项目的投资价值,防范项目风险是其重点关注的问题。本文站在社会资本的立场和视角,聚焦于污水处理厂PPP项目风险和投资决策的研究。首先,通过文献研究和实例分析,以定性和定量相结合的方法,识别和评估了影响污水处理厂PPP项目投资回报的45项风险因素,并根据风险分担原则和实际情况,提出了社会资本应重点关注的32项关键风险因素。其次,构建了项目投资决策模型,通过CAPM和WACC相结合的方法,测算得到的污水处理行业的基准收益率水平(Re)；最后,以某乡镇污水处理厂项目为实例,通过蒙特卡洛模拟分析,得到不同风险因素影响下项目投资收益率(IRR)的变化情况,并与行业基准收益率R。进行对比,推算得到投资可行性的边界条件,从而为项目的投资决策、社会资本与政府部门的商务谈判以及运营过程中的风险控制要点提供依据和建议。