在一个开放的宏观经济环境下,一个国家的汇率制度对于整个国家是极其重要影响因素之一。是否拥有一个稳定健康并适合经济发展的汇率制度直接关系到国家的金融稳定。2005年7月21日是中国现代汇率发展史上最重要的一天之一,中国人民银行发布公告,我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元,形成更富弹性的人民币汇率机制。意味着人民币汇率的波动幅度将变大,汇率风险也将增大。对人民币汇率市场及汇率衍生品市场进行进一步探索研究也成为当务之急。本文从人民币汇率市场的三个重要市场,即期市场、境外NDF市场,以及境内远期市场角度出发,考察三个市场的关联关系。在人民币汇率市场改革如火如荼进行中的背景下,利用Engle提出的DCC-MVGARCH模型,检验三个市场波动性的动态关联性。以期对人民币各汇率市场有一个新的认识。