自从2005年8月份我国进行股权分置改革以来,我国资本市场逐渐进入自由流通时代,上市公司大股东在二级市场上进行大规模减持的现象日趋增多,引得外部投资者以及监管层的频频侧目。大股东作为掌握着公司重要甚至是尚未公开的信息的一方,是否会利用信息优势进行“精准减持”来谋求私利,已经引发社会各界的关注与质疑。与此同时,上市公司频频发生的业绩预告“变脸”事件使得股价如坐“过山车”一般大起大落。那么,拥有内幕信息的大股东是否会利用公司发布的预告变脸来择时交易以获取超额回报。另一方面,随着信息时代的快速发展,媒体已经成了影响公司股价的重要因素。已有研究表明公司在发生大事件期间可能存在着主动管理媒体报道的行为,那在业绩变脸期间,公司大股东是否也会选择媒体作为影响股价的工具,对媒体进行披露管理。这都是本文要探讨的主要问题。本文以2007年-2017年中国沪深A股上市公司业绩变脸前后大股东减持的相关数据为研究样本,探索大股东减持是否存在择时交易现象,以及大股东对媒体的披露管理行为。研究发现,大股东确实存在着择时交易行为,倾向于在公司发布好消息变脸后减持,在公司公告坏消息变脸前减持;而且预告中业绩变脸的幅度越大,大股东减持的规模也越大;同时大股东在不同性质的业绩变脸期间对媒体管理的表现也不一样,即倾向于在坏消息变脸期间对媒体进行披露管理,而在好消息变脸期间则没有这种倾向。本文的研究丰富了大股东择时交易和信息披露方面的文献,对了解公司信息披露规律从而完善公司治理以及监督媒体报道乱象有一定的理论和现实意义。