养老保险基金代表职工特别是老年职工的权益，保证基金的安全性十分重要。然而，我国养老保险基金存在着严重的问题，如投资工具的控制过严导致养老基金的投资回报过少，基金的营运管理过于分散失去了基金投资的意义以及基金营运过程缺乏监管。为了解决上述问题，必须确立养老保险基金的管理模式，一个合理的管理模式也是养老保险制度可持续发展的必然要求。而要实现养老保险基金的保值增值，就必须对养老保险基金进行运作，使其进入资本市场，这样能促进金融创新，起到稳定和繁荣资本市场的作用。 本文从我国的国情出发，借鉴智利模式、新加坡模式和美国模式等三种具有代表性的养老保险基金的管理模式，建立了我国养老保险基金的管理模式，并设计了一套完整的运行机制。这种管理模式一个重要的特征就是通过养老保险基金管理公司来管理养老保险基金，而养老保险基金管理公司通过市场竞争促使投保者的养老金投资收益率最大化。 利用经济理论研究政府、基金运作机构和投保人之间的关系，并根据相互制约的原理，本文建立了对养老保险基金进行分权管理的相互制衡的监管制度，这种监管制度强调的是在履行监管职能的各机构之间进行分工与协作，以及各机构之间相互制约。 为了实现养老保险基金的保值增值，必须对养老保险基金进行投资。根据养老保险基金的性质和投资运营的基本原则，利用投资组合理论中的单指数模型，本文建立了养老保险基金投资的目标规划模型。为了规避系统风险，可以用股票指数期货对养老保险基金投资的股票组合进行套期保值。因为构成股票指数的成分资产与股票组合的资产不完全相同，单一的股票指数期货与股票组合的相关性不是很强，从而导致套期保值交易具有较大的基点差风险。为了降低套期保值交易的基点差风险，本文提出了利用多种股票指数期货对股票组合进行复合套期保值的策略，并给出了套期保值成本相同和限制套期保值成本两种情况下的套期保值率公式。 本文分析了社保基金2003年6月9日到2003年10月7日在资本市场的投资活动，并用养老保险基金投资的目标规划模型对社保基金投资的股票组合进行了实证分析。