本文的写作正值美国次贷危机爆发之际，欧美许多金融机构纷纷宣布重大损失甚至于破产，已然形成了全球性的金融危机，次贷危机给世界经济带来极大的冲击，其影响至今还在世界范围内蔓延。美国房地产次级抵押贷款市场之所以会出现这样的大问题，其主要原因在于美国个人房贷政策本身存在着严重的问题，于是，研究其房贷机制的缺陷并为我国商业银行的个人住房按揭贷款进行原理设计无疑具有重要的理论与现实意义。 本文总结了美国在次贷危机中关于个人房贷定价中的经验教训，试图构建一个适用于商业银行的个人住房按揭贷款模型，其基本思路：在房贷风险控制的过程中重点关注市场风险，围绕两个基础变量即房产的价格与波动率建立函数关系，借鉴Emanuel Derman解决有关波动率微笑1问题提出的隐含柔性二叉树和局部波动率为工具来构建房贷模型。得到的模型在没有添加新参数的情况下完全符合房价的波动率微笑，只需依赖于市场所反映出的信息即可确定对这项房产进行融资应该支付的代价，从中找出最低首付标准、最低按揭水平以及最低房贷利率，使得商业银行在推出各种灵活的房贷产品的同时确保其安全，从而避免出现类似次贷危机的结构性风险。 对于次贷危机的爆发，之前学术界通常都把矛头指向政府监管不严、贷款机构为求暴利不负责任的任意放贷。本文却从银行放贷时的首付与按揭结构等方面入手，通过对房价隐含波动率的研究，从期权定价的角度，得出一个有助于风险控制的房贷模型，期望可以起到一个抛砖引玉的作用。