股票市场具有天然的投机性,尤其是在中国背景下具有中国特色的股市,股市中投资者变得越来越精明,各不同利益方之间的博弈也随之产生。股市中出现的各种奇怪的现象如股票暴涨暴跌、降息滞涨、爆发性跳水等违反常识的现象的成因也都是有迹可循的,这些股市极端波动的产生与股票市场中各参与主体的行为密切相关。他们这种在遵循一定的市场经济规则的情况下努力追求自身的收益最大化的投资过程,从本质上来看就是一种在股票市场中各投资主体之间相互博弈的过程。机构投资者和散户投资者作为股票市场最具代表性的两类投资者,二者之间是对立统一的矛盾关系。本文结合基本面和技术面的信息构建了股票极端波动点主力和散户两类投资者之间的博弈模型,其中的关键也是本文最大的创新之处在于对构建的博弈支付矩阵中的数值进行了更加客观的估计。首先是基于股票历史数据根据局部高低点的定义搜索股票的局部高低点,再结合Bias乖离率指标来分析各局部高低点股票的经验累积概率,选取股票上涨经验概率为≧95%或≦5%时的时点作为股票的极端波动点;其次将基本面信息和技术面信息进行量化,给予各项信息相应的评价和权重,从而确定股票走势好和不好的概率,并结合其相对应的期望收益求出博弈支付矩阵中的数值,即各不同策略组合下主力和散户的预期收益;最后通过划线法和最大化收益法求出各极端波动点博弈矩阵的均衡解,进而确定主力和散户的最优投资策略。由于本文选取的是股票极端波动时点进行分析,最后得到的均衡策略均为纯策略。本文基于对上证指数和个股代表新希望的研究分析,发现无论是大盘指数还是个股,在牛市局部高点的均衡策略都为(主力买入,散户卖出)和(主力卖出,散户买入),而在熊市局部低点的均衡策略则为(主力买入,散户买入)。本文的创新在于吸收了传统技术面和基本面的信息,结合博弈论的方法来剖析我国股市中股票极端波动点各参与主体所作投资决策背后相互博弈、相互制约,从而推导得到股票极端波动点各参与主体的最优投资策略,并用来对股市中一些实际问题进行说明。本文所得结论不但能对股市中投资者的实盘操作做出合理指导,而且也能为具有监管职责的政府制定相应规则、政策提出有用的建议,因此具有较强的理论意义和实践意义。本文也存在很多不足,有客观条件的影响,也有自身能力的局限。本文在分析过程中并未考虑到股票极端波动点所有的基本面信息和技术面信息,只是选取一些有代表性的易量化得指标进行分析,且对于所选择的评价指标的评价结果和权重的确定及收益的估计仍具有一定的主观性。此外,本文并未考虑股票买入后的退出机制等,这些方面今后仍需要进一步完善。