如何理解政府干预与股票市场稳定性的关系，正确评估干预政策有效性，是理解金融市场运行机制、促进资源优化配置的关键。本文在一个离散时间、无穷期经济中，构造了一个政府-投资者在面临经济结构不确定时通过适应性学习金融市场运行规律，从而最优决策的动态博弈模型。模拟结果表明，该模型能够有效刻画股票收益“尖峰、左偏”非正态分布、长记忆、波动率聚集，以及崩盘风险等典型事实特征，具有反映现实金融市场的能力。调整模型参数设定，对股市崩盘风险进行统计检验，结果表明:与基准的理性预期均衡相比，政府适应性干预不必然增加股市崩盘风险。具体地，如果投资者能准确把握政策动向，不存在预期偏差，政府单纯的适应性干预并不会增加崩盘风险;相反，如果政府-投资者同时面临经济环境不确定而进行双向学习，政府干预则的确会增加股市崩盘风险。这表明政府适应性干预不是导致股市崩盘的唯一原因，实际的市场表现取决于政府与投资者的相互作用。
　　本文创新之处主要有三点:一、将适应性学习引入微观市场交易者决策过程，使模型能有效刻画股市崩盘风险等典型事实，丰富了传统微观市场建模机制。二、将政府干预行为内生化。不同于以往外生政府的建模方式，本文通过求解政府最优目标函数，明确了政府干预路径问题;三、从政府干预的角度分析股市崩盘风险，为我们理解崩盘风险影响因素提供一个新的视角。