我国上市公司在完成股权融资后不按照《招股说明书》等法律文件中的投资承诺转而变更募集资金投向的行为较为普遍。随意变更募集资金投向很可能给上市公司的可持续发展带来不确定因素，引起公司二级市场股价波动，进而损害公司投资者的利益。因此，以市场化的视角来研究上市公司募集资金变更公告对股价波动的影响，即公告效应，对于帮助投资者合理进行投资决策，敦促上市公司提高募集资金使用效率都有较大的理论和现实意义。本文首先对近年来我国上市公司变更募集资金投向的现状及影响进行分析，总结了该现象产生的制度背景及其对资本市场健康稳定发展的不利影响。而后，建立“信息不对称”决策模型，对上市公司变更募集资金投向的公告效应进行了理论分析，认为在信息不对称的情况下会产生“逆向选择”，投资者只愿为变更募集资金投向的目标公司股票支付市场上质量最差公司股票的价格，从而导致该公司股价下跌。在实证部分，本文以2005年至2010年发生过募集资金投向变更的A股上市公司为样本进行研究，认为募集资金变更公告具有信息含量且总体上会对股价带来负面的影响。为进一步分清在不同类别的募集资金变更情况下影响公告效应的主导因素，本文采用“向后筛选法”对变量逐个回归，得出了投资者在面对不同类别变更时决策的主导因素不同的结论。最后在本文研究的基础上，对拟进行募集资金变更的企业提出了“关注成长性、募集资金变更比例”、“选择非交易日公告”等建议。