羊群行为是行为金融中一个重要的议题。人们从各个角度提出了多种度量羊群行为的指标,而不同的指标描绘出的羊群行为的变化过程是有差别的。Hwang和Salmon(2008)(以下称为HS)提出了基于同一基础模型的两个指标:贝塔横截面分散度指标H0和标准化后的分散度指标H1。本文在对这两个指标进行了详细地比较分析后,得到与HS相反的结论,认为指标H0是更优的指标。本文还采用卡尔曼滤波对指标H0进一步地优化。实证研究表明卡尔曼滤波对指标优化是有效的。　　 利用优化后的指标,本文研究了羊群行为与极端市场情况的关系。实证结果表明中国股票市场的羊群行为会显著地受到极端市场情况的影响,并且对于正面或者负面的信息,投资者的表现是非对称的。这个结论与采用其他角度研究羊群行为的实证结果是相符合的。