本文主要研究实物期权分析法在企业并购决策中应用的相关问题，揭示了企业并购中隐含的各种期权及其性质，阐述了基于实物期权分析法的企业并购决策的基本思路，分析了实物期权分析法应用于企业并购决策所具有的优势，在此基础上提出企业并购中目标企业投资价值构成框架及其衡量模型，为企业并购决策提供了新的视角，即在企业并购决策中如何把企业战略和构造各种内嵌期权有机结合起来，如何正确衡量企业并购中隐含期权的价值。全文共分五章。 第一章简要介绍了我国企业并购的发展现状、存在的问题，在此基础上说明研究企业并购价值评估的意义，并针对传统定价理论的缺陷提出本文实物期权理论在企业并购决策中应用的研究方向。同时，就本文的意义、研究内容和研究框架作了说明。 第二章主要回顾国内外期权、实物期权理论和并购定价理论的主要研究历程，并简单介绍各阶段中具有代表性学者的研究文献及其研究成果。 第三章主要就实物期权分析法在企业并购决策中应用的相关问题进行初步研究，揭示了企业并购中的期权特征及其隐含的期权类型，提出了基于实物期权分析法的企业并购决策的基本思路和企业并购中目标企业投资价值的构成框架及其衡量模型，并就我国股权分割条件下并购上市公司时目标企业的投资价值衡量问题提出解决思路。 第四章以笔者亲自操作过的“许继集团战略收购天宇电气”为例检验实物期权分析法在企业并购决策中应用的可行性，比较了分别应用现金流折现法和实物期权分析法所估算出的两种不同的天宇电气投资价值，并说明了两种不同估值方法对许继集团收购天宇电气决策的不同影响，在此基础上阐述了传统分析法应用于企业并购决策所存在的缺陷和实物期权分析法应用于企业并购决策所具有的优势，同时提出选择并购决策方法的矩阵模型。 第五章是阐述本文的研究结论，并提出实物期权应用的局限性和进一步研究的方向。 通过本课题的研究，笔者发现实物期权分析法能够比较有效地衡量出并购中收购者依据自身战略而为特定目标企业设计和构造的各种内嵌期权的价值，能比较全面揭示出目标企业的投资价值，可以较为准确地确定收购价格范围，有利于正确指导决策者进行并购投资决策。因此，在企业并购决策中，决策者应有机结合自身的战略设计或构造各种内嵌期权，在动态中发现目标企业的投资价值。但实物期权分析法并不是替代传统技术的全新框架，实物期权分析法是对传统企业并购分析法的完善，不是全盘否定传统企业并购分析法，而是在保留传统企业并购分析法的基础上，对传统企业并购分析法的缺陷进行了改进和突破，增加了企业并购决策中目标企业投资价值衡量的合理性，我们应该把实物期权分析法和传统方法有机结合起来。同时，实物期权分析在企业并购决策中应用还存在许多局限性，决策者在实际操作中应借助于多种计算方法对目标企业投资价值进行衡量，然后彼此验证，最终得到较为科学准确的评估结果。