混合所有制与“三去一降一补”——基于僵尸指数与经济发展水平的研究

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在经济不断发展的同时,并购重组越来越成为企业扩张发展的一种方式。通过并购重组来实现资源优化配置,积极推进混合所有制,是现代市场体系运行的产权基石方面的最重要的制度创新,是推进国企改革、民企发展的主线。国有企业混合所有制改革将推动供给侧结构性改革,供给侧结构性改革为国有企业混合所有制改革创造了良好的宏观环境,将促进国有企业混合所有制改革加速。“三去一降一补”作为供给侧结构性改革的重要任务,应当放在供给侧结构性改革整体逻辑关联之内,作为供给侧结构性改革的主攻方向。“三去一降一补”应当抓住处置“僵尸企业”这个牛鼻子,以便更好的实现企业层面的软着地。同时,考虑地区经济发展水平的差异,分析混合所有制程度对“三去一降一补”影响的差异。  本文以2008年到2016年发生的上市公司重大重组事件为样本,采用实证方法研究主并购方的混合所有制程度对重大重组企业“三去一降一补”的影响。同时考虑企业自身与外界环境的影响,采用僵尸指数与地区经济发展水平的高低作为分组依据,研究混合所有制能否促进重大重组企业“三去一降一补”。研究结果表明:提高主并购方的混合所有制程度能够促进去产能、去库存、降成本与补短板,但未能实现去杠杆目标;僵尸指数低的企业,提高并购方的混合所有制程度能够促进去产能、去库存、降成本与补短板,但无法实现去杠杆目标;经济水平高的地区,提高并购方的混合所有制程度能够促进去产能、去库存、降成本与补短板目标,而经济水平低的地区更难实现去杠杆目标。第三部分是总结,根据是实证研究得出混合所有制能否促进重大重组企业“三去一降一补”,提出政策和建议,并提出本文的创新与不足。  混合所有制的研究主要集中在混合所有制企业股东的特质和混合所有制对企业绩效的影响上。不过,研究混合所有制对并购重组企业“三去一降一补”的影响尚未见报道。文章主要贡献:第一,在以往的研究中,对于供给侧结构性改革的探索,很少有能够作为变量通过实证的方法来研究,本文选用供给侧结构性改革的主要内容“三去一降一补”来衡量,丰富了供给侧结构性改革的内容,第二是考虑企业“僵尸指数”的高低,研究混合所有制对重大重组企业“三去一降一补”的影响,可能为处置“僵尸企业”提供一定借鉴意义;第三是考虑地区经济发展水平差异的基础上,发展了并购中大股东关系、股权制衡理论,丰富了并购重组的理论研究。
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