资本成本是重要的公司金融概念,与公司价值紧密相关。现有的研究主要包括股权结构、管理层薪酬激励、投资者法律保障、信息披露机制等公司治理因素对被持股企业股权融资成本的作用效果。另一方面,机构投资者独立于控股股东,是当代资本市场重要的外部治理主体,有优化上市公司的股权结构,改善公司治理水平的作用。随着金融市场的不断发展,机构投资者逐步介入到其所持股企业的日常治理活动中,并进一步改善上市公司治理水平从而降低该公司股权融资成本。本文在对已有的文献进行整理后发现,国内对于机构投资者与公司股权融资成本之间关系的研究较少。且主要关注机构投资者这整体所采取的行为对于上市公司及资本市场的影响,较少对机构投资者内部存在的异质性进行分类研究。因此本文使用2009年至2015年总计7年的7931个上市公司年度数据样本,分三个部分研究了机构投资者持股对被持股企业股权融资成本的影响,在分析了总的作用效果后依次考虑了不同性质,不同行为的机构投资者的不同作用效果。总的来看有机构投资者持股的上市公司相较于没有机构投资者持股的公司其股权融资成本更低,同时,其持股比例的数值与股权融资成本呈现负相关关系,这在一定程度上表明国内的机构投资者具有较为明显的股东积极作用。在对机构投资者按照其性质分类研究后发现,证券投资基金作为最主要,发展最为成熟的机构投资者,其持股比例的上升将导致股权融资成本的下降；QFII作为主要的境外投资者,也起到了相同的积极作用；证券公司,保险公司和社保基金对上市公司股权融资成本的作用效果并不显著,出现这种情况的原因可能是他们的规模较小,发展不够完善。最后,本文对机构投资者按照其投资行为进行分类,发现以长期持股追求稳定回报为特征的稳健型机构投资者在资本市场中发挥了更为积极的作用。具体表现为稳健型机构投资者所持股上市公司的股权融资成本与交易型机构投资者相比较而言更低。本文的研究发现具有如下政策含义：第一,机构投资者的成熟与专业化对我国证券市场的发展具有积极的作用。同时由于国内机构投资者发展现状存在不一致的情况,因此需要各类机构投资者的成长,使得市场中的投资主体更为多样化。第二,引导机构投资群体建立长期持股获取长期收益的理念,进一步发展稳健型机构投资者,减少市场波动,削减股权融资成本,为企业的健康发展创造有利条件。第三,本文的研究还发现,国有背景的上市公司其股权融资成本较高,应当引导机构投资者参与投资国有背景上市公司,充分体现其股东积极作用,改善国企的经营水平。