高新技术企业所在的行业都为新兴的快速增长的行业,其发展一般是伴随着企业产品的生命周期而发展的。和传统企业不同的是高新技术企业的发展阶段性特别明显,而且每个阶段都有自己显著的特点,对于不同发展阶段跨越的同时也是企业价值的提升过程,所以根据企业的不同发展阶段的特点采取不同的价值评估方法就显得十分重要。此外高新技术企业还具有高收益、高风险的特点,所以传统的价值评估方法对其进行评估时并不适用。而现有的价值评估方法又存在一定的缺陷,因此对适合于高新技术企业的价值评估方法的研究是对价值评估领域有益的探讨。 本文首先对价值评估的理论及其发展进行了阐述。然后通过比较分析三种传统的企业价值评估方法在评估高新技术企业时的优缺点,并结合高新技术企业新的评估思路与方法提出了韦斯顿模型和Black-Scholes模型相结合的方法,即韦斯顿衍生模型对高新技术企业价值评估进行了研究。而且根据高新技术企业的不同生命周期对该方法进行了应用分析。具体来说,本文选取清华同方股份有限公司作为实证研究的对象,运用韦斯顿衍生模型对其进行了实证分析,实证结果与预期基本相符。 实证结果表明,运用传统的DCFF+Black-Scholes模型相结合的方法由于其预测的简化以及对于投资率考虑的欠缺导致了对企业价值评估时存在误差,而韦斯顿模型+Black-Scholes模型相结合的方法,即韦斯顿衍生模型不但能弥补这样的缺陷,而且可以对不同生命周期的企业特点予以考虑,从而对企业做出较为现实的预测。