随着我国资本市场的蓬勃发展，定向增发新股已成为我国上市公司股权再融资方式的主流，备受亲睐。国内外学者对定向增发的研究也不断深入。然而作为证券市场的一个重要因素，市场行情对投资者的行为会产生一定影响，从而导致定向增发的市场反应在不同行情下有所差别。本文运用事件研究的方法，选择2006年7月初至2012年12月底这段时期宣告并成功实施定向增发新股的我国A股上市公司为研究样本，考察不同市场行情下定向增发的市场反应。首先，本文依据确定的标准对样本期间的行情进行研判，然后从总体样本和分类情况下对比分析定向增发的市场反应。实证结果表明：总体情况下，我国证券市场在定向增发公告日当天存在显著的正的公告效应。但在不同行情下会有明显区别。牛市及盘整行情下的积极影响较熊市更加显著和持久。对此，本文运用行为金融学的理论进行解释，并得出结论及归纳相关启示。