传闻对股价的影响及其治理策略研究

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股票市场上从来都不缺乏传闻,传闻对股票市场到底会产生什么样的影响以及对传闻应该怎样合理的进行治理一直是业界和学术界关注的焦点。国外学者借助于完善的数据库和先进成熟的研究方法,对股票市场上的传闻进行了多角度的研究。但是无论是国外学者还是中国的本土学者对中国股票市场上传闻的影响进行的实证研究都非常的少。同时国内外学者都未对传闻的治理策略进行实证研究,现有的治理传闻的策略仅仅是从传闻的实证结果提出的,而其是否有效却未得到验证。中国的股票市场正处于转轨的阶段,如何使得股票市场健康的发展,对于中国经济整体的运行来说非常重要。  本文依据教育部人文社科研究项目基金的两份调查问卷,通过其中一份问卷中的77个股市传闻,来研究中国股票市场上的传闻对股价的影响。并借助另一份调查问卷中关于治理策略的问题,从投资者的角度来评价股市传闻的治理策略。对于传闻的部分本文采用了标准事件研究法,通过计算事件期内样本的超常收益率来研究传闻对股票市场的冲击。治理策略的部分则采用了统计分析的方法对数据进行了统计分析并通过Friedman检验和符号检验来验证统计结果是否显著。  研究的结果表明,中国股票市场上的传闻对股票的价格有非常显著的冲击。在传闻公布之前,股票市场上存在正的超常收益,也就说中国的股票市场上可能存在内幕消息泄露。通过将样本分为大小市值进行对比后发现小市值的公司受到传闻的影响要比大市值的公司大很多。尤其是在传闻公布的前几天,小市值的公司的股票价格波动幅度非常的大。在将样本分为上交所和深交所的两个子样本后发现。深交所上的公司受到传闻的影响要比上交所的显著。这主要是由于深交所上的公司很多是中小型高新科技公司。这类公司风险大,容易受到传闻的影响。同时通过对比有无澄清公告的样本发现,我国证券市场上通过官方澄清的传闻都是那些对股票市场造成较大冲击的传闻,但是上海证券交易所上被澄清的传闻不是那些引起股票价格大幅波动的传闻反而是那些对股市冲击不大的传闻。另外,我国的澄清公告存在时滞,在澄清公告发布前股票市场上就已经有相关的消息,这导致在传闻公布的当天股票的超常收益率就开始降为负值。  对于中国股票市场上的传闻治理方法,投资者认为效果都比较差。股市的投资者都希望能在源头上制止传闻,并且希望能够将传闻快速的澄清,而不是等传闻自动消失,而在股票市场上制造相反的传闻的治理策略效果最差。
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