随着中国互联网产业的日渐兴盛,与之相关的投资、融资活动也变得更加活跃。而国际和国内的专家、学者们对企业估值模型的研究也一直处在不断发展进步中。无论是在学术研究界还是在资本投资领域,对于企业估值模型的研究和应用都有着迫切的需要和十分重大的意义。目前对于上市公司估值的研究方法包括现金流折现法(DCF)、可比较公司估值法、实物期权估值法。本文着力于上市公司估值中最活跃也是最难以解决的部分:针对互联网企业的价值评估。通过对目前主流估值模型的研究和应用,并比较评判其各自的优点和缺憾,从理论分析中找出各个估值模型的短板。而后通过一个互联网企业的真实案例,搜集相关的数据加以分析,力求通过数据的比对和模型的应用,构建一个对现有估值模型的改进方案,希望能为互联网企业的估值提供一定的参考和带来新的思路。案例研究主要运用到的理论基础为DCF现金流折现理论、以市盈率、市净率为代表的相对估值理论,并根据目前对互联网企业估值有着重大影响和意义的梅特卡夫法则(Metcalfe’s Law),选择互联网活跃用户数这一关键性因素对传统的市销率相对估值模型进行改进,得出一个基于市场销售额、客户数的多因子相对估值模型。分别运用现金流折现模型、市盈率估值模型及改进的多因子相对估值模型对上市企业“生意宝”进行估值,比较三种估值模型结果,可得出对于互联网企业的估值,运用梅特卡夫法则将客户活跃用户数作为估值参数的新模型有着比传统模型更贴合企业实际价值的估值结果,但在模型的实际运用中,由于改进的模型为市销率相对估值模型,本身以销售额作为估值参数,已经隐含了客户带来的价值,因此添加的参数活跃用户数应取一次方面非机械运用梅特卡夫法则的客户数的平方作估值估计更为准确。经理论分析论证,新的估值模型既保留了相对估值法的客观性的优点,又考虑了影响估值的内生变量,因此得到的估值结果更为理想。