当前中国正处于新旧经济发展模式转换的关键时期。过去经济社会发展不协调和不充分给自然资源和环境带来了严重的后果,为了维持可持续发展,就必须摒弃以牺牲资源、大力投入生产要素为主的传统生产方式,提高自主创新能力,把经济发展模式从要素驱动型转变为创新驱动型。其中,制造业企业作为国民经济的支柱产业,肩负着实现科技创新的重要使命,却存在着自有研发资金有限,需要融资来支持创新的现状,而不同来源的资金对企业创新效率的影响是不同的。在这种情况下,本文研究融资方式对制造业上市企业创新效率的作用效果,不仅有利于制造业上市企业选择恰当融资方式为研发活动筹资、培养核心技术,对于中国经济社会的可持续发展也有重要的意义。首先,本文总结了国内外有关融资方式对企业创新效率影响的研究成果,然后对融资方式和创新效率的概念进行界定,阐述了相关理论,并基于上述研究分析,提出了对应四种融资方式的四个假设。接着在实证研究方面,为了获取的被解释变量,即创新效率的数值,本文先利用DEA模型测算了 2015-2020年制造业753个上市公司的创新效率。结果显示,制造业上市企业的创新效率在样本区间内有一定水平的提升,但处于较低效率水平,在技术开发上仍然有待改进,需要大力提高产出能力。之后,本文以内源融资、债权融资、股权融资和政府补助作为核心解释变量,且控制了企业规模等变量,选择Tobit模型探究各融资方式与创新效率的关系,得出了以下结论:一是内源融资、债权融资和股权融资的增加可以显著提高制造业企业创新效率;二是政府补贴的增加对制造业企业创新效率具有挤出效应,对其有负面影响。本文的创新点主要体现在以下两个方面:第一,以在国民经济中处于重要地位,亟需通过技术创新完成产业升级的制造业企业为样本,将研究视角聚焦于特定行业,补充了现有文献对特定板块的上市公司的研究。第二,梳理相关文献研究发现,现阶段很多学者侧重于探索融资方式对于企业创新投入的影响,鲜少将创新产出纳入研究范围,而本文运用DEA模型测算创新效率作为被解释变量,更有深度的探究了融资方式对企业创新的作用。