民营企业脱虚向实近几年来越来越引人瞩目。民营实体企业是我国实体经济健康发展和社会进步创新的一大支柱,从满足消费需求及产品创新等方面对国家提供了很大支持。但是由于着我国经济形势的不景气和疫情的双重影响,部分民营企业陷入经营困境,一方面系企业实体业务的低收益率与金融活动的高收益形成对比,越来越多实体企业从事过多的金融活动,另一方面,企业和银行间的所拥有的不对称信息,并且银行对于无国资背景的企业存在信贷歧视,两者促使许多民营实体企业被融资难所困扰,更加剧了实体企业的金融活动,造成企业资金链断裂,实体业务发展受阻,同时导致市场反应较差以及相应的股权质押平仓风险。因此,为了使民营上市实体企业的金融化程度合理化并使其经营及财务困境得到缓解,本文主要讨论了通过国资入股方式,地方国有资本对民营上市实体企业金融化程度及实体业务财务绩效的影响,同时在国资助力民企脱虚向实过程中,对于国资及民企双方提出了建议。本文阐述了国内外相关文献及理论基础,本文对于混改的经济后果以及改革模式等做出了介绍,同时对于企业金融化的蓄水池效应及挤出效应也进行了概述和总结。基于此,本文选取了深圳国资助力怡亚通作为案例进行研究,经过梳理相关的案例背景,本文认为怡亚通与深投控达成协议的原因,一方面是由于脱虚向实的政策及怡亚通所处的供应链行业受到深圳市政府的产业布局重视,另一方面是企业具备良好的发展前景,同时有切实的脱虚向实及纾困需要,怡亚通在前期成长发展阶段由于快速扩张,致使融资需求较大,试图通过发放贷款、垫款等方式套利来解决一部分融资需求,然而这导致了其金融化程度过高,同时由于其发放贷款的许多企业经营出现问题,致使其短期的资金流断裂和大量质押股权将被平仓,因此怡亚通的融资路径急需增多,从而化解短期的流动性资金缺失和过度金融化问题。深投控以购买股权控股怡亚通,是双方达成一致的决议。本文案例中怡亚通通过两次签署转让股份协议,得到了深圳国资委所属企业深投控的入股,并且怡亚通实际控制人周国辉放弃了部分表决权,最终使深投控成为其实际控制人。本文分析了深投控助力怡亚通脱虚向实的相关路径,主要包括资金、业务及公司治理方面:资金方面得到了深投控系的资源支持,融资能力大幅上升;业务方面,怡亚通开始贯彻“国企+民企”的战略,大幅增加了其市场竞争力;公司治理方面,怡亚通的治理结构在深投控成为第一大股东后发生了改善。关于深圳国资纾困怡亚通的效果分析,本文将怡亚通引入深投控前后的市场反应、金融化程度和财务绩效进行了对比研究。结果发现:第一,怡亚通在第一次与深投控签署股权转让协议前后,累计超额收益和超额收益都出现了正向波动,说明股东及市场投资者认为深投控入股怡亚通对怡亚通来说是有利的。第二,在金融化程度方面,本文通过计算国资助力怡亚通前后金融资产占所有者权益的比例的变化,得出了过度金融化的情况有所缓解,金融化程度变得合理,怡亚通正逐渐脱虚向实的结论;来第三,在财务绩效方面,本文通过财务绩效综合评价,发现深投控入股后怡亚通偿债能力和发展能力有明显的提高,营运能力保持稳中向好,现金流量尤其改善明显,盈利能力由于进行业务整合有所下降,但预计会有向好的表现。本文因而得出研究结论:国资助力民企有利于实体民企脱虚向实,缓解过度金融化问题,将金融化程度保持在合理水平,并提升经营绩效,即优化偿债能力、营运能力、发展能力和改善现金流。但是,国资助力民企脱虚向实的模式尚待总结和发展,在购买股权入股助力过程中仍然存在许多盲区和要注意的关键点,地方国资与民营实体企业在谈判合作时,要了解双方状况以满足国家政策和双方的战略需求。最后,本文所得的结论具有很大的理论价值和现实意义。第一,发现了新的助力民企脱虚向实的方式,即国有资本购买股权入股有利于民企金融化程度的降低;第二,对国资助力民企脱虚向实的文献进行了补充,探究了国资入股助力脱虚向实的路径和各方面效果。对当前进一步推进实体经济脱虚向实、增加民营实体企业的市场竞争力有重要的实践意义。当某些民营实体上市公司面临相似的过度金融化问题和财务困难是,可以效仿本文案例向有相应战略需求的国有资本求助,进而达成共识以求解决问题。