在现代社会,各行各业的发展都离不开市场这个大环境,同样,市场对房地产行业的影响也不容小觑,加上房地产业所具有的特征:前期资金投入量大、开发周期长、投资回收期长以及不确定性高,投资项目能否成功很大程度上取决于各个阶段对未来预测的准确程度。当前我国国内的房地产行业在进行项目投资决策时一般通过自行或委托专业的中介机构进行项目的可行性评估,而其中的财务分析又是可行性研究报告中相对重要的部分,一般来说通过计算项目的内部收益率、投资项目净现值和回收期等方法进行测算的,其中最主要的方法就是现金流量折现法,这种方法具有一定的缺陷:没有考虑管理决策者的灵活性,不能完美的处理房地产开发项目决策中不确定性带来的价值,这对于不确定性较大的房地产业来说存在着很多威胁。而实物期权是基于金融期权理论衍生的一种新型投资决策的方法,在一定程度上对传统的决策方法进行扩充和改进,从而为房地产企业做出更好的投资决策奠定了基础。本文首先梳理了国内外关于实物期权的最新理论成果,探讨了我国目前的研究现状。通过对金融期权的回顾与分析,总结了实物期权理论的特点并与之进行对比。其次,从企业所面临的不确定性中选取了市场需求的不确定性,研究其与企业投资行为的关系,间接说明不确定性对房地产企业投资项目的价值具有一定的影响。接着,在此相关性研究的基础上明确了实物期权的应用思路及其可以应用的范围,并将B-S模型用于房地产行业的投资决策,通过长治市某房地产项目投资决策案例总结了实物期权方法的应用思路和步骤。最后阐述了本文的研究结论及研究过程中难以克服的困难以及对未来实物期权更广泛应用的展望。