水务行业是民生行业,具有资源性、排他性、现金流稳定性等特点。为解决发展面临的资金不足和体制束缚两个突出问题,近年来很多水务企业积极创造条件登陆资本市场,通过IPO或借壳两种模式实现上市,进一步扩大融资渠道,增强资金实力,丰富并购扩张手段,整合各方面资源,实现上市促发展的目的。在水务企业上市目标明确的背景下,企业上市模式选择及其绩效分析,就是本文研究的主题。本文先运用文献归纳法,对前人在上市模式和上市绩效两方面的研究观点进行了梳理和归纳;再运用对比分析法,对IPO与借壳两种上市模式在监管制度、操作流程、上市期限、上市成功率、上市成本等方面进行了对比。在此基础上,结合中国水务行业发展沿革现状,描述性分析了水务行业的上市绩效,对上市水务企业和非上市水务企业的绩效、水务企业上市前后的绩效进行了对比;最后通过案例分析法,引入同一时期分别采用IPO上市的重庆水务和采用借壳上市的兴蓉环境两个案例,从上市动因、上市成本、上市时间、上市绩效四个角度对两家上市企业深入研究和剖析,全方位进行对比,分析不同上市模式对水务企业产生的影响和作用。本文的主要研究发现与结论是:第一,上市能有效提升水务企业绩效。水务企业上市,借力资本市场扩大融资渠道、发展壮大,提高市场竞争力和行业集中度,并通过上市能打破体制束缚,促进国家对水务这一民生领域的市场化改革。第二,从上市动因来看,水务企业上市更多的是来自企业自身扩张和发展的需要,与当地政府的推动和促进作用也有关系,整体上会受到国家监管政策和监管环境变化的影响。第三,IPO和借壳上市两种模式各有利弊。从上市成本来看,IPO总体费用低于借壳上市,但操作时间长于借壳上市;从上市后公司财务绩效来看,IPO上市的重庆水务的盈利能力和偿债能力至少在上市后三年内的表现要好于借壳上市的兴蓉环境:在二级市场表现方面,两企业短期内表现差别不大,但长期来看,兴蓉环境市场表现显著好于重庆水务。本文的研究价值在于,从IPO和借壳上市比较的视角,探究水务企业上市模式和上市绩效的影响因素和作用机理,为该领域的理论研究提供了经验证据。同样重要的是,本文的研究发现一方面为水务企业明晰发展方向和上市模式选择提供了现实借鉴;另一方面为投资者选择投资标的,金融市场监管者完善金融监管秩序等方面提供了有益参考。