近年来,随着互联网技术的快速发展,传统产业纷纷寻求“互联网+”以实现快速转型,同时,人民生活水平不断提高,促使消费不断升级,数字文化产业以其丰富性、灵活性、创新性的表现超越了传统文化产业,成为未来文化产业发展的方向。目前实务中,数字文化产业发展的主要趋势是拥有互联网技术从业经验的企业通过连续并购向传统文化内容延伸。因此,研究互联网技术型企业如何向文化产业融合,塑造产业新格局是非常有现实意义的。但数字文化产业是新兴产业,其商业模式、产业价值链等还处于探索阶段。目前通过连续并购来完成产业价值链是否一定代表能有效延展企业价值链?在价值链延展的每一阶段,其连续并购行为是否都为企业带来更多良好的绩效,增强了企业综合实力?这些问题是本文旨在研究的。本文从产业价值链及连续并购绩效等理论出发,结合目前我国数字文化行业并购浪潮的大背景,选择以音视频技术起家向文化行业延伸的典型企业捷成股份作为案例进行研究,以其上市以来公告的所有并购事件为研究对象,首先梳理了企业价值链的延展过程,将企业价值链延展分为“音视频科技”单一主业阶段、“技术支撑下影视剧制作+分销”的一体化阶段和基于产业价值链的多元化阶段,并梳理了每一延展阶段内的连续并购情况;然后采用事件研究法,主成分研究法与非财务绩效指标相结合的方式分别分析评价了连续并购的总体效果和各个不同延展阶段企业连续并购的短期和长期绩效及其原因。本文得出以下结论:(1)连续并购完善了捷成股份的产业价值链;(2)在价值链延展的三个阶段,捷成股份长短期并购绩效变化几乎完全不一致,从短期来看,大部分并购事件使得企业短期绩效显著提高,股东获得了正向的财富效应,从长期来看,企业长期绩效持续下降;(3)三个阶段内导致企业长期并购绩效下降的主要原因均是偿债能力的下降。本文得出以下案例启示:(1)企业应根据产业价值链理性制定并购战略,切勿盲目跟风;(2)在产业价值链某一环节中,不并购过量同类型企业;(3)并购时采用持股动态调整策略。本文的研究对数字文化行业的企业以技术为驱动的价值链的构建、并购战略的制定和绩效的提高,以及对互联网技术企业向文化产业的融合,具有一定的参考意义。