并购重组不仅是企业在竞争中脱颖而出的重要途径,也是政府调整宏观经济结构的重要手段,政府政策的方向一直是推动国有企业并购重组的动力。目前中国钢铁行业正置身于世界经济下行、国际竞争惨烈的宏观背景,承受着产能过剩、恶性竞争加剧、环保压力增大的巨大压力。近年来,政府立足国家战略,力推大型国有企业并购重组,体现了政府的决心与信心。借此契机,宝钢武钢并购重组应运而生。随着并购实践的不断发展,并购绩效评价体系也日益成熟。在中国经济发展模式下,参照西方相关的评估体系,建立了中国最初的绩效评估体系。根据转增长、调结构、塑生态、加快“供给侧改革”的国家政策要求,在国家“一带一路”战略实施的宏观背景下,原有只侧重从财务角度评价并购效率的体系需要进一步丰富完善,提出了两项对绩效评价体系新要求:(1)国有企业是中国国民经济的重要支撑,是中国经济活动中的绝对主体。在构建并购绩效评价体系时,有必要考虑国家层面的政策意图,并选取相关指标进行分析。(2)低碳经济正成为国际社会发展的新趋势。除了考虑经济效益指标还应该考虑生态效益指标。为此,本文瞄准在中国国有企业改革背景下,在世界冶金工业史上具有里程碑意义,中国钢铁行业开启划时代意义的事件——宝钢并购武钢为具体研究对象。充分考虑政府主导在国企改革中的作用,借鉴中西方学者关于并购效应方面的研究成果,结合理论与案例分析来评估本次合并的动因,并购的市场反应和并购协同效应。分别从企业自身和国家战略层面切入,建立起政府主导下的国企并购绩效评价框架,综合运用事件研究法、财务指标法、特殊绩效评价法进行评价,得出的结论与启示兼具理论意义和现实意义。从研究结论来看,宝钢武钢并购重组短期内对业绩的提振作用有限,但是政府推动本次合并更多是考虑了中国钢铁行业的长远健康发展与提升国际竞争力的战略目标。从并购的市场绩效来看,随着整合优势发挥,表现积极但是不够稳定,和市场波动有关系,也说明并购后,资源的有效整合利用是难题。从并购的财务绩效来看,经营状况正处于良好发展态势,宝钢武钢合并是成功的。从并购的协同效应来看,合并后减少了同质化竞争,优势产品更加突出,降低了成本内耗,实现了管理协同效应。从并购的特殊绩效来看,基本完成了一阶段的“供给侧改革”任务,也承担起提升国有资本竞争力的责任,世界排名有所提升。同时在建立健全低碳绿色技术体系,确保节能环保,履行社会责任方面不断创新创效。再次,并购提高了中国钢铁行业的集中度,有利于树立中国企业品牌形象,有利于实现中国钢铁“走出去”的战略目标。此外,笔者认为宝钢武钢合并对今后新一轮的国企改革具有一定的启示作用,主要是以下3点:(1)大型国企在市场中自发合并重组的积极性不足,政府主导下的并购将大大提升效率。因此,在某些特定行业,当市场不能有效运作时,比如出现恶性竞争扰乱市场秩序等情形,政府应该积极干预,发挥监管调控职能。(2)通过并购重组将是未来国有企业做大做强的重要手段,尤其是提升国际竞争力最重要的手段。政府应审时度势,制定相应的政策和保障措施,积极推动有正面意义的合并。(3)国企双方在完成并购后要制定合理的重组方案,并购后的整合涉及方方面面,整合的好坏也是并购协同效应能否得以释放的关键。本文的国企并购绩效评价方法框架与研究结论对日后的国有企业并购重组有一定参考价值,为政府指导新一轮的国企并购活动的绩效评价提供了经验。