行为金融学理论认为投资者情绪通过影响投资者决策和投资者行为而对资产定价起到系统性影响。过往研究大多建立在同质投资者情绪基础上,但是投资者情绪具有异质性,且投资者情绪分歧是影响资产定价的重要因素。然而投资者情绪分歧对资产定价的经验研究尚未达成统一定论,鲜有理论研究可以提供合理解释。因此,本文使用投资者情绪横截面方差度量投资者情绪分歧,从理论上研究投资者情绪分歧对资产定价的影响,旨在为投资者情绪分歧对资产定价影响的不一致实证结论提供合理解释。此外,现有研究大都关注投资者情绪分歧对资产定价的影响,较少关注公共信息发布期间投资者情绪分歧的变动及其对资产定价的影响。经验证据表明公共信息的发布可能导致投资者情绪分歧增加或减小并对交易量产生冲击,且投资者情绪分歧的变动对公共信息的价格反应有显著影响。基于此,本文使用投资者对公共信息均值解读的横截面方差衡量投资者对公共信息的异质解读,从异质解读视角研究投资者情绪分歧在公共信息发布前后的变动趋势及其引起的市场反应。因此,本文主要包括以下几方面内容:第一,本文建立投资者情绪分歧资产定价模型研究投资者情绪分歧对资产定价的影响并从异质解读视角检验公共信息发布期间的市场反应。首先,把投资者情绪引入到Grossman-Stiglitz（1980）^[105]模型框架建立静态投资者情绪分歧资产定价模型,发现若投资者情绪影响风险认知,投资者情绪分歧对资产价格和交易量的影响均是正向的,且在牛市（熊市）状态下,投资者情绪分歧对资产价格的影响较小（较大）,而对交易量的影响较大（较小）。其次,把静态投资者情绪分歧资产定价模型扩展为动态投资者情绪分歧资产定价模型建立考虑异质解读的投资者情绪分歧资产定价模型,发现若异质解读的程度相对先验投资者情绪分歧较小（大）,公共信息的发布会减小（增加）投资者情绪分歧和交易量。最后,在假设投资者对公共信息准确性过度自信的基础上进一步研究异质解读对资产定价的影响,发现当过度自信处于适当水平时,异质解读对资产价格的影响取决于公共信息的好坏,若公共信息相对较好（坏）,异质解读对资产价格的影响是负（正）向的。第二,本文基于高阶预期思想建立投资者情绪资产定价模型研究投资者情绪分歧对资产定价的影响并从异质解读视角分析公共信息发布期间的市场反应。首先,建立考虑高阶预期的投资者情绪资产定价模型,发现投资者情绪分歧对资产价格的影响取决于平均投资者情绪,若平均投资者情绪相对乐（悲）观,投资者情绪分歧对资产价格的影响是负（正）向的。其次,基于Kondor（2012）^[129]模型框架建立考虑二阶预期和异质解读的投资者分歧资产定价模型,发现公共信息对交易量的影响取决于先验投资者情绪是否相同,若先验投资者情绪相（不）同,随着公共信息的发布,交易量会减小（增加）;且异质解读对资产价格的影响取决于公共信息的好坏,若公共信息相对较好（坏）,异质解读对资产价格的影响是负（正）向的。第三,本文基于Campbell和Viceira（1999）^[54]模型框架建立考虑消费的投资者情绪分歧资产定价模型研究投资情绪分歧对资产定价的影响。首先,把投资者情绪引入到静态消费资产定价模型框架中,发现若投资者情绪影响风险认知,当投资者情绪分歧较大（小）时,资产价格随着投资者情绪分歧的增加而增加（减少）。其次,为了反映财富波动对均衡的影响,构建财富加权的投资者情绪分歧指标并建立考虑消费的动态投资者情绪分歧资产定价模型,发现投资者情绪分歧对资产价格的影响取决于平均投资者情绪,若平均投资者情绪相对乐（悲观）观,资产价格随着投资者情绪分歧的增加而增加（减小）。此外,上述动态模型的结论在考虑投资者情绪贝叶斯更新的情况下依然成立。