投资是企业成长和发展过程中一项重要的资源配置活动,是企业的发展前景和企业价值的体现,但由于代理问题和信息不对称问题的存在往往会导致两种非效率投资行为——投资过度和投资不足。持续的非效率投资行为,不仅会阻碍企业未来的发展,也会因整体资源配置效率低下而阻碍整个经济市场的发展和进步。有效的内部控制能通过加强公司内部治理水平降低信息不对称问题和代理冲突问题,从而抑制非效率投资行为的发生,而盈余管理通过相应的手段调节盈余则能进一步加重代理冲突和信息不对称性,因此本文将对内部控制、盈余管理与非效率投资间的关系进行深入的探讨。本文根据盈余管理手段的不同将盈余管理细分为应计盈余管理和真实盈余管理来进行分类研究,并根据非效率投资表现形式的不同将其细分为投资过度和投资不足,运用归纳演绎研究法、定性分析和定量分析结合法、规范分析和实证分析结合法从三个层面研究内部控制、应计和真实盈余管理、非效率投资间的关系:第一,内部控制如何影响非效率投资;第二,应计和真实盈余管理分别对非效率投资有何影响;第三,内部控制分别与应计和真实盈余管理共同作用对非效率投资有何影响。本文用迪博内部控制指数计量内部控制水平,用修正Jones模型计量应计盈余管理,用Roychowdhury模型计量真实盈余管理,用Richardson模型计量非效率投资的程度,以非效率投资为被解释变量,应计盈余管理、真实盈余管理和内部控制为解释变量,资产负债率、公司上市年限、第一大股东持股比例等为控制变量,建立多元回归分析模型,对沪市A股2011-2019年462家上市公司的样本数据进行实证检验,并依据实证结果提出实操性建议。实证结果显示,高质量的内部控制对非效率投资行为有显著的抑制作用,不仅能抑制投资过度的发生,同时也能抑制投资不足的问题。应计和真实盈余管理对整体非效率投资行为均有显著的促进作用,且应计盈余管理能够显著促进投资过度和投资不足行为。真实盈余管理对投资过度有显著促进作用,然而适当的真实盈余管理能够对投资不足产生抑制作用。在盈余管理与内部控制共同影响非效率投资时,从整体来看,无论是应计盈余管理还是真实盈余管理,都能够削弱内部控制对非效率投资的抑制作用,且将非效率投资划分为投资过度和投资不足后也得到了相同的结论,即应计和真实盈余管理都能够削弱内部控制对投资过度和投资不足的抑制作用。