企业的经营者在进行项目投资的决策分析时候,往往面临许多不确定的因素,如产品的价格,政策等,这些对其作出一个项目投资的决策有很大影响,传统的净现值方法在这个情况下对于投资的决策显得力不从心,尤其在市场变化迅速的今天,进行风险投资的时候更需要采取灵活的经营策略,在获得更多的信息之后再决定投资。 本文主要将期权思想引入到项目投资决策分析中来,讨论一类很重要的项目投资类型:延期型实物期权。文章首先在决策无时间限制的情况下对单阶段项目投资建立实物期权分析的框架,讨论了市场上的几点因素对于项目决策的影响。然后很自然地扩展到多阶段的情形,在这里本文考虑项目投资分为许多阶段进行,分析了每个阶段上的投资决策情况,并且得到项目的完全投资是否完成取决于前一阶段的投资决策情况。结合市场的特性,本文讨论了项目投资的资产遵循特定的随机过程的情况时的决策分析情况,如在一个假设石油价格遵循均值回复的随机过程下的石油投资开发项目;还有就是在未来发生突变的情况对投资的影响,如未知的政府行为(税收政策的变化)对于项目投资的影响,这时考虑的是跳扩散模型。另外在扩展部分还建立了未来多现金流对于项目投资决策分析的框架。对于项目投资分析决策有时间限制的情况文章在第四章得到讨论,思路同前面一样,首先建立了单阶段上面的决策框架,由于引入了时间的因素,所以项目的投资决策变为不确定,也就是最优投资边界问题,这个类似与金融期权中的自由边界问题,我们讨论了最优投资边界的一些性质,对于这样一个延期型实物期权,最优投资边界F~*(t)是一个单调非增的函数,并且推导出其满足的非线性第二类Volterra积分方程,在文章的最后,尝试着用隐式差分法描绘出最优投资边界的图形。