近年来,中国资本市场稳步发展。市场规模体量逐步扩大,运营体制及监管体系也日臻成熟。面对国内市场的稳定提升以及经济全球化带来的新的发展机遇,为尽快占领市场锁定收益,许多国内上市公司选择并购的方式拓展业务范围。然而由于资产估值本身的技术性缺陷以及市场风险带来的不确定性,并购过程中过高估值现象频发,后续被并购企业无法完成业绩承诺造成的母公司商誉减值则会对投资者利益以及市场信心造成极大打击。在资本市场的各方角色中,处于不对称信息末端的中小投资者更处于被动地位。尽管近年来监管部门出台一系列政策以尽最大可能提升中小投资者的信息透明度以及管理参与度,但仍无法结构性地解决这一问题。本文选择了迅游科技并购狮之吼作为案例进行分析,在梳理了投资者保护、并购估值相关的理论及其发展情况相关文献的基础上,对上市公司并购以及估值情况进行宏观层面的说明,其中重点对近几年国内资本市场并购交易中的过高估值以及后续商誉减值对投资者的影响的整体情况进行详细描述。接着在案例分析部分,本文对迅游科技并购狮子吼的交易背景信息、交易过程、估值环节的合理性、后续商誉减值的发生及影响进行回顾,并对各环节风险点以及在各个风险点中监管措施的实际有效性进行分析。其中重点是对估值过程中的关键参数值择取、计提商誉减值原因及影响、高估值并购动因等关键点进行着重分析,同时基于两次巨额商誉减值进行事件研究,分析市场反应,并从中小投资者保护的视角下看待高估值和巨额商誉减值对利益的损害,提出监管策略。综合以上,得出应加强对高估值并购业务的监管力度、增加中小投资者在对投资公司业务的参与度等结论,并基于此,从并购准备阶段,并购实施过程中以及并购完成阶段提出一系列针对性的意见建议。