金融市场的有效性一直是学术界关注的问题，股票市场出现的动量效应与反转效应异象引起了很多人的关注，运用行为金融学理论来解释股市异象也成为热点问题。中国股票市场虽然经过了20多年的快速发展，但是远未达到有效的层次，可以期望在成熟的股市市场上出现的动量与反转效应在中国股票市场也存在。同时由于中国股市异质信念比较大，二者间的关系也是一个值得关注的问题。本文从理论和实证上分析了中国股市的动量和反转效应。理论上本文运用Hong和Stein的理论，把投资者区分为信息观察交易者和动量交易者，引入异质信念的代理指标，得出中国股票市场由于具有政策市的特征会引起反转效应，同时异质信念越高的股票其越容易发生反转效应。实证方面，首先，本文采用了Jegadeesh的检验方法，通过排序期的零投资组合的构造，检验持有期零投资组合的收益，本文选用周度数据进行检验，发现中国股市在一个月内的所有零投资策略上都存在反转。其次，鉴于中国股市存在严重的异质信念特征，本文选取了换手率作为异质信念的代理指标，研究不同换手率下的投资策略是否会对反转效应产生影响，结果显示，换手率越高的股票，反转效应越明显。在控制了规模这一因素之后，检验换手率的影响，结论依然与前述一致。最后，本文检验了高低换手率之间的差异是否可以用单因素模型和三因素模型来解释，结果显示，随着换手率的提高，回归方程的常数项也在提高，且是显著的，而高低换手率之间的收益差异并不能用单因素和三因素模型来解释，说明了异质信念是导致反转效应产生的原因。总的来说，本文尝试应用异质信念来解释中国股市反转效应的形成，得出异质信念越大，反转效应应该越强的结论。