我国进入经济增长的新时期,债券市场不断地发展,以配合金融市场服务实体经济发展,债券交易更加活跃,银行间市场参与者众多,融资规模增多。这主要体现在债券存量规模增大、银行间债券市场的日均成交更加活跃、投资者数量更多、债券种类也更加丰富四个方面。银行间债券质押式回购是债券市场的一个重要产品,已经成为我国公开市场操作的比较多运用地工具,对传导货币政策,执行货币政策也发挥了很大的作用。同时为各个金融机构进行资金融通,调节各自流动性发挥了短期融资的功能。目前我国的债券回购利率是市场化程度比较高的一种利率,债券回购利率的确定和报价交易为其他的债券的定价提供了基础。利率是银行间债券市场上最重要的价格变量之一,利率的高低直接决定了金融产品的收益和风险,因此研究质押式回购利率能更好地了解金融市场运行规律。本文先对债券市场和质押式回购进行了系统的梳理,并结合利率理论和宏观经济理论,分析了从经济学理论上可能对质押式回购利率均值产生影响的因素。在此基础上,本文分别从中长期角度采用VAR模型研究了宏观经济变量与质押式回购利率之间水平值的相互影响,以及从短期角度采用DCC-GARCH模型研究质押式回购利率与银行间同业拆借利率波动率之间的聚集效应和相互影响关系。在中长期的实证分析中,本文采用2007年到2020年经济月度数据构建VAR模型,并利用脉冲响应、方差分解等方法研究宏观经济变量间的内生关系。在短期波动率的研究中,本文根据银行间债券质押式回购2007年至2020年日度数据分析利率数据异方差、自回归的特点,采用GARCH模型,针对日度高频数据的“尖峰厚尾”（Leptokurtosis）、“波动积聚性”（Volatility Clustering）的特点进行研究,并进一步采用DCC-GARCH模型刻画银行间拆借利率和银行间质押式回购利率相互间的波动影响关系。实证结果发现:VAR结论显示在中长期宏观经济变量对债券质押式回购利率水平值的影响方面,银行间债券质押式7天回购利率主要受到自身、人民币存款准备金率、货币乘数等宏观因素因素的影响。GARCH模型结论显示回购利率对自身的冲击的反应函数慢速下降,这体现出收益率波动积聚性与厚尾特征存在于质押式回购利率自身,且滞后期的波动会持续从正向推动未来收益率的波动。这种现象会增加风险的不确定性。DCC-GARCH考虑到质押式回购的波动率聚集的特点研究寻找影响质押式回购波动的影响因素,验证银行间同业拆借利率的波动和质押式回购利率波动的相关关系整体非常显著。同期限拆借对回购的波动影响最高,隔夜拆借对隔夜回购最为直接,其次是7天拆借对7天回购的影响。对于不同期限拆借和回购的波动相关关系影响研究发现,拆借利率波动比较容易传导到质押式回购利率波动,而由于市场摩擦的存在,质押式回购利率的波动不容易传导回拆借利率。根据实证结果并结合实际情况,本文向总监管层面和参与银行间质押式回购市场的机构层面提出政策建议,包括:完善回购市场的风险防范与监管;减少银行间拆借市场和银行间回购市场之间的摩擦,提高资金在货币市场之间的流动性。