2013年以来,中国并购浪潮进入高峰期,并购数量和并购规模保持在高位运行。虽然并购案众多,但真正能够通过并购重组让企业实现资源优化配置的个案比例并不高。在并购过程中,尽管并购对被并购方的选择会对企业未来的经营发展有重大影响,但在选定被并购方的条件下,对于并购支付方式的选择往往影响着并购方与被并购方在并购之后的合作,从而对并购后并购方的公司治理水平和相应的经营业绩产生实质性的影响。因此,并购中支付方式的选择也就成为了理论界和实践者关心的一个重要问题。尽管并购对公司绩效的影响、并购支付选择的影响因素、并购支付方式对并购方短期绩效的影响已经被国内外学者广泛研究,但是,关于并购支付方式对并购方中长期绩效的影响的研究还十分稀少。本文基于对中国的A股市场的实践观察,通过文献回顾、理论分析和中国上市公司并购的现状分析,给出了关于并购支付方式对并购的中长期和短期绩效的影响的两个基本假设:相比于现金支付方式,股份支付方式的短期市场绩效较好;相比于现金支付方式,股份支付方式的中长期经营绩效较好。进一步,应用2013-2017年的并购数据,检验了这两个假设。实证结果表明,(1)无论短期业绩用并购前后1天的股价累积收益率测度,还是并购前1天到后5天的累积收益率测度,并购的短期绩效随着股份支付的比例上升而上升。(2)基于Wind的财务评分模型(包括经营运行能力指标、债务偿还能力指标、盈利指标和未来发展潜力指标)和主成分分析构建的中长期经营绩效测度,并购的中长期绩效也随着股份支付的比例上升而上升。在当前中国并购支付方式主要包括股份支付和现金支付的背景下,这两个结果可以被解释为,相对于现金支付,股份支付可以带来更好的中长期和短期并购绩效。综合起来,本文的新颖性主要体现在于,基于Wind的财务评分模型和主成分分析构建的中长期经营绩效测度,并基于此,实证地揭示了随着股份支付的比例上升,并购方并购绩效也随之提高。