【摘 要】
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近年来,我国金融监管日趋增强,金融市场逐渐完善。一方面,供给侧改革效果明显,国家公共预算收支稳定,居民可支配收入不断增长;另一方面,地方政府债务约束强化,杠杆结构呈现优化态势。但在“去杠杆”市场环境下,企业存在“融资难、融资贵”的问题,此时股权质押作为一种低成本、高效率的融资方式脱颖而出,A股市场几乎是“无股不押”。对于上市公司来说,股权质押可以解决公司资金短缺的问题,而公司大股东又无需为筹措资金
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近年来,我国金融监管日趋增强,金融市场逐渐完善。一方面,供给侧改革效果明显,国家公共预算收支稳定,居民可支配收入不断增长;另一方面,地方政府债务约束强化,杠杆结构呈现优化态势。但在“去杠杆”市场环境下,企业存在“融资难、融资贵”的问题,此时股权质押作为一种低成本、高效率的融资方式脱颖而出,A股市场几乎是“无股不押”。对于上市公司来说,股权质押可以解决公司资金短缺的问题,而公司大股东又无需为筹措资金出售股权,不会因为减持导致控制权、表决权变动,甚至是不得不出售股权的情况。对于金融市场来说,股权质押很大程度上避免了因为企业资金短缺而卖出股权导致的市场抛压风险。然而在股票价格单边下行的情况,很有可能引发股权质押危机,存在很高的“爆雷”风险,股权质押危机从2018年开始引爆,陆续有企业被强行平仓。2018年股权质押市场规模最大时,股权质押市值一度高达6万亿元。但是随着国家去杠杆化和最严质押新规的发布,2019年股权质押规模有所下降,截至2019年12月31日,质押总市值为4.5万亿元。2020年底,质押总市值再次缩减4.4%。截至今年2月,股权质押的总市值是4.16万亿元。可以看出,A股市场股权质押规模明显缩小。减量提质形势十分明显。同时,也不能因为股权质押减量提质形势喜人,就放松警惕。市场中仍然存在着股权质押危机,对股权质押的研究仍然具有很强的现实意义。本文以*ST利源为案例,分析其股权质押的过程、质押的动机、股权质押危机爆发后产生的经济后果以及产生这些经济后果的原因。研究这一案例旨在深入分析上市公司控股股东股权质押融资背后隐藏的问题,很有可能产生的经济后果,给其他上市公司予以警示。
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