现金股利是股利分配的一种形式,又称为现金分红。现金分红的高低与股东自身利益密切相关,同时也是公司的重要决策,对公司能否长远发展影响重大。当公司处于快速成长阶段时,拥有大好发展机遇但却受到融资困难的羁绊,这时可能面临将资金或注入公司助力其成长或满足股东对股利的要求的重要选择。面对成长需要资金投入的状况,由于信息不对称现象的存在,内外部融资成本存在差异,这类公司的管理层通常会选择内部融资方式,即采用留存收益融资,进而会影响现金分红水平,因此对成长性公司来说,现金分红决策至关重要。另外,为了支持中小创新成长型企业的发展,中小企业板在2004年5月设立,这一板块的设立增加了企业的融资来源,有效改善了融资限制。同时,风险投资行业也随之发展起来,在风险投资的助力之下,中小企业陆续上市。2009年创业板设立,进一步促进风险投资行业的飞速发展,风险投资的进入与退出体制更加健全。中小板、创业板设立之后,不仅受到外界的密切关注,同时大批投融资者也参与其中,风险投资行业在中小企业由弱变强不断成长壮大中起到了至关重要的作用。风险投资不仅可以解决被投资企业资金不足的问题,而且会跻身于董事会,作为董事会的一份子,关注企业的发展状况,对企业的经营管理活动提出建议,参与和干预企业重要投资决策,那么发挥如此重要作用的风险投资机构,是否会对成长性公司的现金分红水平产生影响?学者们对于这一方面的研究较少。本文从公司成长性的角度入手,研究公司成长性对现金分红水平的影响以及风险投资介入对公司成长性和现金分红水平关系产生的影响。采用文献研究法对股利政策和风险投资的主要参考文献进行归纳整理之后,分别对公司成长性对现金分红水平的影响、风险投资者参与对成长性和现金分红水平关系产生的影响、风险投资者持股比例对成长性和现金分红水平关系产生的影响进行理论分析,提出了本文3个研究假设,再选取2012年至2017年中小板和创业板上市公司作为研究样本,运用实证检验方法,构建多元线性回归模型,对公司成长性、风险投资介入与现金分红的关系进行验证。经过分析和检验,本文得出以下结论:(1)公司成长性和现金分红水平是反向关系。即当公司成长性越高时,公司越偏向于将剩余收益留在企业内部满足成长所需,从而减少现金分红的数量;(2)风险投资者参与会缓解公司成长性造成的现金分红水平不足的问题。即一个有风险投资参与的上市公司,当公司由于发展需要大量资金时,风险投资者会助力公司进行融资,缓解资金紧缺局面,从而可以有效改善将收益留存用于再投资而导致的现金分红不足的状况;(3)风险投资者持股比例越高,越能有效改善成长性公司的现金分红水平。这说明在成长性高的公司中,当风险投资者持股比例越高时,会给投资者传递公司发展好的讯号,改善融资环境,进而改善现金分红水平。本文从成长性的角度来研究创业板和中小板上市公司的现金分红状况,扩大了样本范围,补充了原有研究,另外,通过对公司成长性、风险投资介入与现金分红关系的研究,将现金分红和风险投资两个领域联系起来,拓展了原有理论,同时研究了风险投资在公司上市以后发挥的作用以及如何影响公司治理,从而对风险投资行业有更透彻的理解。根据本文得出的结论,中小企业应该从自身长远角度出发做出科学有效的分红方案,规范公司资本运作,加强创新管理,增强核心能力,并在适当情况下引入风险投资,促进企业更好发展。