中国改革开放30多年来,居民金融资产加速增长,财富日益膨胀,市场制度的变革使得广大居民成为社会财富的占有者和支配者。如此庞大的私人金融资产,却面临十分有限的投资选择渠道。随着经济改革的不断深化,近十多年来中国经济进入了一个全面资本化的过程。财富资本化的改革不仅推动了新一轮的经济增长,还为巨额的国民财富以及未来收入流的价值增值创造了条件,财富资本化进程充分地开发和运用了金融资源,提高了金融在经济发展中的作用,促进了资本市场的发展,对我国企业和居民的财富积累和资产膨胀起了至关重要的作用。本文在创造性的提出财富资本化的内涵和外延的基础上,从动员消费以扩大内需、动员投资以促进民间资本增加、优化融资结构和产权结构以促进资源有效配置三个方面分析了我国现阶段财富资本化进程对经济增长和结构优化方面的宏观效应,即对经济发展的影响研究。本文共分为六章内容,分析我国财富资本化进程对经济发展的影响进行了理论分析和实证检验。本文的主要内容如下:绪论部分介绍了本文的选题背景、选题意义、本文的内容结构以及基本创新点。第1章主要介绍财富资本化的理论基础。首先,本文在分析了财富的内涵与外延以及资本的一般概念的基础上提出财富资本化的内涵与外延,本文认为只有能够实现增值功能的财富才能称之为资本,将财富转变为可以增值的资本的过程就是财富资本化的过程;其次,对西方经济学财富观的历史演变过程进行了系统的梳理,在此基础上指出西方财富观与资本形成理论的演变特征,可见几乎绝大多数与财富理论相关的经济学思想都可以在资本形成的论题之下找到交点、形成交集,从而使财富资本化的理论基础日益深厚;最后,根据本文的研究方向,从财富效应、民间投资和金融与经济增长三个方面对以往的经验研究成果作以综述。第2章主要分析了财富资本化与经济发展的关联机制。通过对财富资本化需求和供给动因的分析,我们看到财富资本化是一个客观的过程和必然结果,正是这一过程的不断进行,促使了社会资本总量的原始扩张,财富积累得以实现。经济发展是经济规模和市场结构的辩证统一。本章主要从财富资本化的动员机制和效率机制、财富效应的实现机制、一国融资结构变迁的经济增长效应以及其对货币需求结构和货币需求函数的影响四方面进行分析。第3章是关于财富资本化对居民消费的实证检验。从财富效应视角探讨我国股市和房市是否存在财富效应是对财富资本化的经济增长效应所做的进一步验证。首先,分析了股市和房市的财富效应作用机制;其次,运用Johansen协整检验、建立误差修正模型等方法分别对中国的股票市场和房地产市场的财富效应进行检验;最后基于误差修正模型建立具有季节差分滞后的动态消费函数综合分析我国股市和房地产财富对居民消费的影响。结果表明,我国股票价格变动对居民消费的影响在牛市行情呈现微弱的正向财富效应,熊市行情财富效应为负,说明我国股票市场的价格波动较大,且具有高投机性,投资者对其收益预期的不确定性会挤出了居民消费;我国土地交易价格指数对消费的财富效应为正,而房屋销售价格波动与消费变动负相关,房屋销售价格与产权制度变迁的联合作用与居民消费正相关。本文认为,我国的所有制改革一定程度解决了居民的产权界定问题,随着产权的进一步明晰,居民能够真切的感觉到财富的存在,此时房价的上涨才能产生正的财富效应。第4章是财富资本化对民间投资影响的实证检验。本章基于财富资本化的民间投资稳定状态模型,以中国1978-2008年度数据为样本,采用主成分分析法、自回归分布滞后模型(ARDL)和边限检验(the bound test)方法,对中国民间投资增长与实际产出水平、国有投资增长、资本使用者成本、财富资本化效率和规模指标进行了协整估计。估计结果显示,民间投资与实际产出、国有投资、财富资本化效率指标呈现长期均衡的正相关性,与财富资本化规模指标负相关。金融发展和金融创新水平的提高以及直接融资比例的增加等有利于财富资本化的渠道都能吸引到更多民间部门的投资资本。当下我国金融市场投资渠道狭窄、金融产品品种缺乏、银行信贷对民间部门支持力度不够,这些都抑制了民间投资的增长。资本市场能够有效启动民间投资,金融扩张应建立在效率和质量的基础上,才能真正促进民间投资,推动国民经济的增长。第5章基于财富资本化的效率机制,从融资结构的角度出发,结合中国的现实制度和宏观政策,在研究金融体系融资结构与经济增长相关性的基础上,融入制度变量因子,运用面板年度数据综合反映我国财富资本化与制度对经济增长的共同作用。结果表明,我国省级数据支持直接融资与经济增长正相关,间接融资与经济增长负相关的结论。所有制结构调整能够使信贷资金从国有部门流向高效的私人部门这一假说得到验证。在考虑价格冲击因素时,直接融资市场能够放大证券市场的价格风险,而间接融资市场却对平滑价格波动、实现经济稳定增长起了重要的作用。我们认为,我国应努力保证直接融资与间接融资市场的平衡发展,在加强风险管理的基础上注重提高直接融资比重,同时致力于所有制结构的调整和西部地区金融体系改革,实现国民经济协调稳定发展。第6章运用统计方法,在介绍了我国财富资本化发展现状的基础上,通过国际化比较,我们发现,我国现阶段的财富资本化进程存在经济货币化比率过高、金融自由化发展不足、私有化水平较低、资本市场流动性不足等问题;在对资本市场的结构进一步的分析后,我们发现,我国的资本市场直接融资比重较低、企业债市场发展不足、中小企业银行与国有商业银行发展非均衡、区域发展差异明显。针对以上问题,本文认为在未来的财富资本化进程中,我国应着力发展证券市场、提高直接融资比例,建立能够促进财富创造的产权制度机制,建立金融创新体系的同时要加强风险防控,警惕泡沫经济的发生。