投资决策是现代财务管理的重要组成部分,它决定了公司未来的发展方向和价值增长来源。投资效率的高低是评判投资成败的重要标准,不仅对公司的可持续发展起着决定性作用,从宏观角度来讲也影响和反映了国家金融体系的运作效率。但是受到多种因素的影响,公司的投资决策不可能总像股东期望的一样高效,企业价值最大化的目标也不是每个公司都能实现的。主观方面,道德风险、逆向选择的存在往往使管理者倾向于做出对自身最有利而不是最有利于企业价值最大化目标的决策：客观来讲,公司治理结构的不完善、宏观经济发展状况、国家金融体系的低效率等都有可能引起管理者做出非效率的投资决策,从而损害公司的价值。本文以代理理论为基础,借鉴国内外学者的研究成果,首先对投资支出这一变量建立预估模型,用以识别投资过度和投资不足两种类型的非效率投资；其次,从自由现金流这一指标出发,结合不同的企业环境,评估不同企业状况下自由现金流和投资支出的关系有无显著不同；最后,将对二者关系的研究延伸至企业价值,分析在不同企业环境下,三者的关系有无显著改变。本文选取我国制造业中的机械设备制造业为样本对象,该行业起步较早,公司之间的差异有限,公司规模总体比较大,投机性较弱,公司数量较多,且不具有明显的行业特殊性,这对我们本次结合企业财务指标进行的系统性研究大有裨益。本文通过运用相关性检验、描述性分析、多元回归分析等方法进行研究,结果表明：投资过度确实和正的自由现金流更相关,但这种相关性会随着企业偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力和股权制衡程度的改变而有所不同；并且企业的偿债能力、营运能力等指标还会影响投资支出、自由现金流与企业价值三者之间的关系。本文的研究也存在一定的局限性,表现为：预期投资模型的精确度有待进一步考核和改进；对比研究中的分组方法比较单一,没有结合企业的外部因素进行考察等。这些局限性也是今后研究要加以改善和突破地方。