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自2005年外汇体制改革以来，资本项目的逐步开放，大规模的热钱流动已经成为不争的事实，而在2008年全球金融危机的背景下，更是加速了热钱频繁的进出。本文将利用2001年-2009年的数据，基于VAR模型，并利用脉冲响应和方差分解来分析热钱流动与中国股市波动之间的相互影响关系，研究结果显示，股市波动引起了热钱规模的流动，但是热钱流动对股市变化的影响却不够显著，短期内，热钱流动不会对股市的波动造成影响，但长期内，热钱流动会在很大程度上推动股市的变化。