股利政策作为公司三大财务决策之一,一直是理论界与实务界的关注焦点。Miller和Modigliani在1961年提出的“股利无关论”认为,在完全资本市场中股利政策与公司价值无关。然而,现实中由于交易成本大量存在,MM股利无关论成立的假设条件与现实不符。通过放松假设,西方财务学家发展了一系列股利分配理论,认为公司的现金股利分配影响企业价值,乃至社会资源的有效配置。 与国外成熟的资本市场相比,我国上市公司股利政策的制定有着很大的随意性,股利分配的特点在不断变化,上市公司的现金股利分配存在不合理的现象。因此,在中国特定的制度背景下,结合西方股利理论研究我国上市公司现金股利分配的特点、动机和影响因素具有重要的理论价值和现实意义。 本文运用信息经济学、不完全契约理论和委托代理理论,首先分析了现金股利理论和影响现金股利分配的因素,在此基础上,通过描述性统计方法分析了我国上市公司现金股利分配的特点和存在的问题,分析发现,我国上市公司现金股利支付水平普遍偏低,部分上市公司存在超能力派现问题。其次通过选择Logistic回归模型,研究了影响我国上市公司现金股利分配的因素,实证结果发现,上市公司盈利能力和充足的现金流是影响上市公司股利分配的重要因素。最后,在以上分析的基础上主要从以下几个方面提出了规范我国上市公司现金股利分配的政策和建议:①完善现有的法律、法规;②强化对上市公司派现行为的监管;③优化公司治理结构,完善公司制衡机制;④加强对中小股东的利益保护;⑤规范上市公司现金股利分配的信息披露;⑥发展我国企业债券市场,完善资本市场体系。