近年来,随着中国经济市场化程度、融入国际化程度以及资本市场发展成熟度的日益提高,并购事件无论从数量上还是规模上都呈现出加速发展的趋势,并购在加强行业集中度、提高企业核心竞争力、实现多元化、促进创新和产业升级等微观经济层面的意义进一步凸显。在此背景下,深入研究并购的盈利性具有非常重要和迫切的现实意义。经过二十多年的发展,中国资本市场积累了大量的并购数据和案例,加之国外学术界对并购的研究已非常成熟,这些条件使得对国内并购事件的盈利性进行量化分析成为可能。本文采用事件研究法,分析了1998年至2009年间A股市场发生的533个控股权发生转移的并购事件中买方企业围绕首次公告日的短期收益以及首次公告日后一年内的长期收益。通过对并购事件发生前后的短期窗口数据研究发现,在围绕并购首次公告日(-2天,2天)这5天的时间窗口内,并购买方企业的累积超额收益显著为正。本文还发现,账面市值比、交易相对规模等交易特征值与并购短期收益存在较强的相关性,其中,账面市值比与并购短期收益负相关,交易相对规模与并购短期收益正相关；而买方企业的规模、托宾q值、并购的股权收购比例、自由现金流与并购短期收益的相关性不显著。对于并购的长期收益,本文采用Fama和French的三要素模型进行研究并发现,并购买方企业在并购公告日后一年内,其月均超额收益率均值为正。本文还发现,账面市值比、托宾q值、自由现金流等交易特征值与并购长期收益存在较强的相关性,其中,账面市值比与并购长期收益正相关,托宾q值、自由现金流与并购长期收益负相关；而买方企业规模、并购的股权收购比例、交易相对规模与并购长期收益的相关性不显著。