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农产品是人类生存的必需品,农产品价格与国民息息相关,农产品期货市场已经逐渐成为优化农业结构、提高农业现代化程度、保障农户增收的重要途径,是农业企业和农民合理安排生产的避险工具。因此,研究农产品期货市场具有现实意义。农产品期货价格表现出周期性和波动性,其内在具有一定的规律。近年来,我国农产品期货市场价格波动频繁,以大豆期货市场为例,2008年经历了“先牛后熊”,价格波动频繁且剧烈。农产品期货价格受到诸多因素影响,偶尔呈现出异常波动的特征,不仅会影响投资者的偏好,还会对企业安排生产避险产生重大影响。农产品期货价格受到诸多因素影响,偶尔呈现出异常波动的特征,不仅会影响投资者的偏好,还会对企业安排生产避险产生重大影响,因此研究农产品期货价格波动的机理就可以给投资者风险对冲、套期保值提供参考。本文聚焦于农产品期货市场,以大豆、棉花期货价格收益率序列为目标,用马尔可夫机制转换GARCH模型(MS-GARCH)建模,以期研究其内在的波动状态的变化。首先结合统计分析对序列的平稳性、序列相关性等统计特征进行描述,进而采用对GARCH族模型的估计进一步证明其非对称性、厚尾分布等特征,最终通过使用MS-GARCH模型,并采用最大似然估计来对我国农产品期货价格的波动情况进行分析。实证结果表明,MS-GARCH模型拟合效果优于传统的单机制GARCH模型,大豆期货价格收益率序列的最优转移机制个数k=3,最优拟合模型为MS(3)-GARCH(1,1)-sstd模型。处于低波动状态时持续期较长,为16.98天;大豆在中波动状态持续性最久,为41.67天;处于高波动状态时,持续期最短,为1.47天。大豆期货价格收益率高波动状态的持续期最短,且更容易从高波动状态转换为低、中波动状态。棉花期货价格收益率序列最优转移机制个数k=3,最优拟合模型为MS(3)-GARCH(1,1)-std模型。处于低波动状态时持续期较短,为25.58天;当处于中波动状态时,持续期为51.02天;处于高波动状态时,持续期为98.04天。棉花期货价格处于高波动状态的持续期更长,且更容易从低波动状态转换为高波动状态。此外,本文还对大豆、棉花的平滑概率图进行对比分析,并做了kendall协同系数检验,检验结果发现大豆和棉花期货同时处于一个波动状态的相关性较低,大豆和棉花期货的商品属性较强,金融属性较弱。金融市场的冲击对大豆和棉花期货价格的波动影响较小。投资者们可以投资大豆和棉花期货来规避金融市场的风险。